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万和证券：电子赛道机会方面分析！把握复苏、发展与安全主逻辑
对于未来趋势判断有：根据周期规律及电子行业淡旺季关系，初步判断行业将在2023年下半年有望迎来周期底部见底回升的转变过程。由此，从赛道机会方面分析：复苏、发展与安全。
第一、弱复苏带来的价值投资底部机会。1)IC 设计：半导体领域率先反弹赛道。IC设计企业尤其是Fabless 企业直接与终端厂商对接，其库存变化能够率先反映下游需求的变化。我国芯片设计企业多数以Fabless 模式为主，随着下游需求的改善，能够率先复苏且弹性更高；2)被动元件：库存最先大幅提升，MLCC 降价边际收窄。被动元件板块库存早在2021Q3 便率先拉开大幅上涨序幕，消费走弱影响MLCC 价格跌落持续一年半有余，22Q4 全球龙头电容厂商货期环比改善显著，行业有望重回卖方市场，国内MLCC 厂商将重回国产化替代的主逻辑，建议关注三环集团、风华高科；3)面板：价格止跌反弹，行业格局有望改善。短期来看，面板价格已经触底反弹，行业反转指向性高，中长期来看，随着LCD 扩张逐步进入尾声，行业周期属性将逐步淡化，国内面板龙头将充分受益行业集中度和话语权的提升，建议关注京东方A 的底部投资机会。
第二、创新发展引领的新一批高成长机会。1)SiC:替代性能优越，应用趋势加强。碳化硅器件在性能上具备突破性的替代优势，随着业内厂商的积极扩产和工艺改进，SiC 即将迎来属于它的性价比“奇点时刻”，建议关注衬底和器件厂商，如天岳先进、东尼电子、斯达半导和东微半导。2)LiDAR:高阶智能驾驶呼之欲出，激光雷达蓝海开启。“激光雷达主导”方案增强感知系统冗余，助力L3+智能驾驶的实现，2022-2023 年激光雷达迎来规模量产元年，产业快速成长期，上游激光发射器、光电探测器和光学部件厂商确定性高。相关标的有炬光科技、长光华芯、福晶科技。
第三、供应链安全主导的主题投资机会。1)国产CPU:信创战略催生国产CPU 自立自强。复杂多变的国际形式和美国在高科技领域的围追堵截或加速中美在科技领域的进一步脱钩，CPU 战略地位显著，信创战略的强政策推动终将改变CPU行业垄断僵局，并带动国产CPU 进入黄金发展期，建议关注龙芯中科；2)Chiplet:产业生态初步建立，成为国内半导体逆境突破口。在国内半导体先进制程发展受限的情况下，国内厂商有望通过Chiplet 自重用和自迭代利用推动各环节价值重塑，看好IP/先进封装/IC 载板等环节优质标的受益Chiplet 的价值重估机会，相关标的有通富微电、兴森科技、芯原股份。
上海证券：2023年电子行业有望迎来反弹复苏行情 看好“新安全新制造”带来的半导体设备、材料与零部件板块投资机会
我们认为，2023年电子行业有望迎来反弹复苏行情，但行业整体的结构性机会仍然大于板块性机会，需要持续聚焦细分赛道，精选优质个股。我们提出了2023 年电子行业投资的两个关键词组：新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为：以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链，并分别衍生出六大细分赛道：半导体制造国产替代、半导体先进封装制造、航空大飞机高端制造( 对应新安全新制造)，BMS、IGBT+SiC、VR/AR+IOT(对应待复苏谋创新)。
我们看好“新安全新制造”带来的半导体设备、材料与零部件板块投资机会，推荐国内半导体设备与零部件国产替代的平台型新星万业企业，受益于chiplet 先进封装的半导体测试探针供应商和林微纳，建议关注半导体设备零部件龙头公司富创精密，同时我们看好受益于C919 国产大飞机实现规模量产交付的核心供应商，建议关注振华科技、烽火电子、景嘉微。“待复苏谋创新”中我们看好BMS 产品力领先的赛微微电，建议关注MCU+BMS 优势突出的中颖电子、电源管理芯片龙头同时在BMS 产品布局的必易微；建议关注新能源车产业链投资机会，推荐IDM 模式车规功率龙头闻泰科技和IGBT 龙头时代电气、模拟IC 重点关注有较强产品升维能力的个股，建议关注磁传感器龙头灿瑞科技、模拟开关龙头帝奥微，IOT 芯片建议关注中科蓝讯和恒玄科技。
五矿证券：展望2023年！看好半导体及汽车电子行业迈入上升通道
展望2023 年，随着中国疫情政策逐步优化，宏观经济有望回暖，消费电子等下游需求有望触底反弹，伴随着晶圆厂/ IDM 厂新建产能逐步投产，新能源车渗透率进一步提升，我们看好半导体及汽车电子行业迈入上升通道。
半导体设备零部件：半导体设备上游制造基础，国产化加速。2021 年全球半导体设备零部件市场规模约为513 亿美元；根据SEMI 关于全球半导体设备市场规模的预测，全球半导体设备零部件市场规模将在2022-2024 年分别达到542.7/456/535.8 亿美元。半导体零部件相关企业主要集中在美国、日本和欧洲，中国的半导体零部件自给率不足10%，国产替代空间广阔。
半导体设备：制造+封测核心上游，国产技术突破是关键。半导体设备包括硅片制造设备、前道晶圆制造设备和后道封装测试设备。根据SEMI 数据，2021年全球半导体设备市场规模为1025 亿美元，预计2022-2024 年将分别达到1085.4/912/1071.6 亿美元。全球半导体设备生产厂商主要集中在欧洲、美国和日本，中国半导体设备整体国产化率不足20%，仍有待提高。
汽车电子：IGBT、SiC 和车载传感器前景可期。汽车电动化推动IGBT 和SiC充分受益。根据Infineon 和Strategy Analytics 数据，从燃油车向纯电动汽车升级过程中，整车半导体价值量从417 美元/辆提升至834 美元/辆，增幅约100%；功率半导体价值量从88 美元/辆提升至459 美元/辆，增幅约421.6%。
中泰证券：看好半导体设计及被动板块在2023年率先周期触底反转
高需求低自给率背景下的国产替代强alpha 仍是国产半导体及被动元件投资的长期逻辑。(1)从周期看，半导体设计处于产业链下游，与终端价格绑定较深，在上游成本松动、下游需求缓解预期下，2023 年有望率先触底反弹；被动元件虽不属于半导体，但其与半导体周期重合度高，被动元件目前价格、库存均已处于底部，预计2023Q2 有望开启新一轮景气周期。(2)从替代空间看，半导体下游最大细分市场为IC 设计，其中数字、模拟、存储赛道空间大，国产化率低，成长空间广阔；被动元件行业当前MLCC、电感等行业国产化率低，国内厂商积极布局且已具备一定竞争力，预计分来国产化率将持续提升。因此我们看好半导体设计及被动板块在2023 年的率先周期触底反转，而低自给率、大市场规模也将打开其未来的长期增长空间。
海通证券：消费电子板块2023年关注创新力引领的消费升级 叠加元宇宙热度的主题投资机会
我们认为半导体设备受益于国内产线建设的持续仍订单饱满、成长动能充足；经历了前两年的送样验证、小批量出货后，半导体材料公司将迎来中长期的快速成长阶段；IC设计板块，我们重点看好板块中有独立新产品放量或新产品打破原有产品天花板逻辑、具有独立阿尔法的成长性标的；消费电子板块2023年关注创新力引领的消费升级，叠加元宇宙热度的主题投资机会，聚焦两大主线：1)受益于电动智能汽车发展的激光雷达、HUD、车载摄像头、汽车连接器、车载PCB等汽车电子细分板块；2)元宇宙主题下的硬件投资机会。
长江证券：电子板块多个投资主线将涌现 关注新技术、新终端、景气复苏、周期反弹等方向
底部机遇凸显，把握创新与复苏品种电子板块的主线逻辑不会游离于创新、景气度、复苏等关键词，年初至今，电子板块并没有走出下滑趋势，核心在于基本面层面虽有支撑但未见强复苏。就长期而言，电子板块有着诸多智能汽车、VR/AR、AIOT 等新兴应用终端，也有着大量先进硬件创新技术，此外产业链多个环节国产替代的趋势不可阻挡，因此电子行业的长期基本面趋好。我们判断，待2023 年行业景气度复苏，电子板块多个投资主线将涌现，包括新技术、新终端、景气复苏、周期反弹等方向。
国金证券：电子板块2023年上半年处在去库存阶段 下半年有望迎来业绩向上拐点
电子板块2023年上半年处在去库存阶段，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下，迎来业绩向上拐点，看好汽车电子、工业、服务器等强应用方向及需求反转受益产业链。
汽车电子：电动化+智能化驱动成长，国产替代再添动力。未来3年会是车载连接器企业的投资甜蜜期，优选已经绑定了优质客户的企业。车载摄像头得益于缺芯缓解+智能化加速，预计车载摄像头未来三年CAGR 达28%。得益于L3 渗透率提升，我们预计2025年全球车载激光雷达121 亿元，2021-2025 年CAGR 达131%。整体来看，我们看好汽车智能化及电动化给汽车电子带来的发展机会，重点看好车载连接器及光学等领域。
被动元件：关注周期拐点，长期看好汽车新能源领域及国产替代机会。由于下游需求疲弱，2022 年被动元件厂商业绩大幅下滑，2022 年三季度，非日系厂商MLCC 的稼动率更是下滑到了30-50%。从中国台湾厂商月度营收数据来看，以国巨为例，其11 月实现营收100.03 亿新台币，环比增长2%、同比增长12.9%，累计前11 月营收1120.68 亿新台币，同比增14%，利基型产品的订单维持稳健动能，标准型产品仍处于库存调整期，因此我们判断本轮业绩下滑期已进入尾声，2023年上半年行业还是处在去库存阶段，下半年有望伴随着需求好转业绩修复。国内被动元件厂商正在从传统的销售领域向工业、汽车、数据中心市场渗透，看好需求复苏+国产替代的机会。
中信证券：2023年电子板块底部投资机遇明确 投资逻辑可围绕两个维度展开
建议关注“效率+安全”两条主线，效率是主线，安全是基础。我们预计，随下游消费端库存去化及需求复苏逐渐明晰，2023年电子板块底部投资机遇明确，投资逻辑可围绕需求回暖视角下的“效率提升”和产业自强视角下的“供应安全”两个维度展开。其中效率提升方面，存量市场智能手机关注安卓端，增量市场关注汽车电子/VR/AIoT；供应安全方面，半导体制造-设备-零部件自主 + 高端芯片国产化，关注“卡脖子”环节国产化历史机遇，同时跟踪分析产业链外迁，建议关注国内公司全球布局。
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（文章来源：东方财富研究中心）
