经历了近15个月的下跌后，医药板块在去年四季度以来获得了较好表现，跑赢大盘，相关主题基金跟着受益，吴印和郑宁共同管理的中银创新医疗、杨桢霄管理的易方达医药生物、郭相博管理的天弘医药创新等产品领涨，最高回报近4成。
站在当下，很多投资者关心医药板块的行情延续性，以及能否回到曾经的高光时刻。对此，葛兰、赵蓓、郭相博等基金经理均长期继续看好医药生物板块的配置价值。
葛兰表示，虽然短期市场波动难以避免，但医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化，创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。
郭相博预计2023年有望是一个新的5-6年的新的大周期起点，看好整个创新板块，但更注重利润的实地落地。
赵蓓同样认为，医药整体行业会呈现较好的复苏态势，看好相关的消费医疗/严肃医疗等需求，创新药及产业链在经历了充分的调整后，估值性价比突出。
重回“风口”
去年四季度，医药生物重回风口，相关主题基金跟着受益。数据显示，去年10月至今，申万医药生物指数涨幅达18.78%，医药主题基金最猛涨近4成，吴印和郑宁共同管理的中银创新医疗、杨桢霄管理的易方达医药生物、郭相博管理的天弘医药创新等产品领涨，回报分别达到了38.13%、33.89%、27.10%。
而进入2023年，医药生物板块同样表现不错。截至2月1日，申万医药生物行业涨7.44%，医药主题基金因而也实现了继续上涨，相关产品区间收益全部为正，涨幅最高的两只产品——圆信永丰医药健康和永赢医药创新智选，分别以13.62%和13.27%的收益领涨。不过，这两只产品规模都较为迷你，去年底分别仅有0.24亿元和0.12亿元的规模。
同期，前述郭相博等管理的三只产品的回报也分别达到了10.01%、8.10%、7.42%。从更长时间的业绩看，上述产品近6个月、近1年、近2年业绩排名均较为靠前。
不仅如此，2022年基金四季报显示，去年四季度，增持医药生物成了不少基金经理的共识。相比2022年三季度，主动权益基金四季度重仓持有医药生物板块的规模占比增加了1.98%，FOF类产品也较为青睐医药和价值基金，四季度外部FOF增持数量最多的权益基金为融通健康产业A、华商新趋势优选等产品。
反弹逻辑
从近期涨幅较好的几只医药主题基金的持仓看，杨桢霄管理的易方达医药生物，在去年四季度主要沿着科技创新和消费升级这两个医药产业发展趋势配置优秀公司。科技创新方向，其在保持创新药行业的配置之外，还增加了部分从仿制药转型创新药的公司持仓；消费升级方面，维持了在民营连锁医疗上的配置比例。
易方达医药生物2022年四季度前十大持仓
郭相博管理的产品则选取了自身经营周期向上，具备竞争优势/特色的企业，主要集中在创新及其相关产业链、进口替代/供应链安全、医疗新基建以及消费医疗等领域，并基于对疫情走向和板块主题风格延续的判断，阶段性参与了新冠疫情的主题投资，配置主要集中在中药、零售药店和抗原检测等领域。
天弘医药创新2022年四季报显示的前十大持仓
作为天弘基金股票投资研究部大健康投资总监，郭相博认为，这波医药反弹的脉络清晰，从逻辑角度走了两个阶段：第一阶段是政策的过分悲观预期修复，代表子板块是医疗器械，尤其是骨科在政策落地后的修复；第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，随着防疫政策的巨大变化，出现了明显的热点轮动和子版块切换，抗疫场景切换和抗疫工具包轮动，其中相关的抗原检测板块、中药抗疫板块、治疗小分子用药以及医院场景用药板块都有比较大的涨幅。复苏类资产也在四季度末开始有所表现，反映的是后疫情时代的恢复逻辑。
“但我们要看到这波后疫情复苏仍会有后续的不确定性，短期市场的走势阶段性仍然会是抗疫资产与恢复资产的螺旋上升轮番表现。”他在2022年四季报中说道。
医药投资新周期有望开启？
经历了近15个月的下跌后，医药板块在去年四季度以来获得了较好表现，跑赢大盘。站在当下，很多投资者关心医药板块的行情延续性，以及能否回到曾经的高光时刻。
展望接下来的医药行情，葛兰在四季报中表示，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，相关公司将会回到长期增长的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化，创新依然是行业成长的最为重要的驱动力。
“整体而言，短期市场波动难以避免，但中长期而言，我继续看好医药生物板块的配置价值。”葛兰称。
郭相博也对医药板块投资充满信心，他预计2023年有望会是一个新的5-6年的新的大周期起点，看好整个创新板块，但更注重利润的实地落地。
具体到2023年医药投资，他认为有三个方向值得关注。一是高低估值切换可能仍然会持续。如2022年上半年表现比较好的是新冠产业链和中药板块，中药板块是从去年下半年就开始明显的高低切换，属于稍有边界变化就会有估值回归的板块。除中药板块外，很多产品方向包括有创新规划、创新布局的传统药企也会走出来高低切换的过程。
二是创新方向可能成为未来医药行业最大的主题，也是最确定的投资方向。很多创新药都经历了较大跌幅，导致现在的股价已经远远低于价值。同时，未来随着创新药获批，整个创新板块的投资会从炒预期变成实实在在的产品贡献收入、贡献利润的过程，所以创新板块也是2023年重点关注的一个方向。
三是院内严肃医疗可能成为最重要的主线。当前时点产品类公司的配置价值重新凸显，严肃医疗板块是一个返璞归真的过程，从配置下游的服务或者所谓的“卖水人”，逐渐地回到配置医疗板块的本质---产品端。
“我认为2023年医药消费需求在正常就医场景恢复正常以及异地就医恢复的情况下，整体行业会呈现较好的复苏态势，我们看好相关的消费医疗/严肃医疗等需求。”赵蓓同样认为，创新药及产业链在经历了充分的调整后，估值性价比突出。
在她看来，创新药政策的调整是一场行业的供给侧改革，利好龙头创新药企，另外明年会进入中国创新药企出海的高潮，也看好相关企业的投资机会。
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（文章来源：财联社）
