7月25日晚间，LVMH集团公布二季度和今年上半年业绩，二季度营收212.1亿欧元，高于分析师预期的210.2亿欧元，与去年同期相比增长13%。同时，2023上半年，LVMH营收达422亿欧元，同比增长15%；有机收入同比增长17%，和一季度增速基本持平；净利润84.81亿欧元，同比增长30%。
值得关注的是，LVMH二季度的销售收入在日本和欧洲分别大涨29%和19%，中国所在的亚太市场表现更为强劲，同比大涨34%，但美国市场同比下跌1%，罕见出现负增长。该集团今年上半年的美国销售额增长已放缓至3%，远不及去年同期的24%，相较之下亚太地区、日本和欧洲则延续双位数的增幅。
美国市场的疲软，对LVMH集团及其他众多奢侈品公司影响巨大，毕竟美国市场是很多品牌最大的销售市场，LVMH集团超过四分之一的销售收入来自美国。西交利物浦大学教授郭剑光看空今年下半年和明年美国奢侈品销售前景，要客研究院院长周婷也认为，后续美国市场会进一步疲软，报复性消费已经接近见底，并对LVMH集团整体业绩产生影响。
财报发布后，7月26日LVMH集团的股价以821欧元低开，截至北京时间21:30，LVMH股价下跌5.4%至807.90欧元。
看来2021和2022年两年的魔幻增长滤镜正在逐渐消散，各大奢侈品集团的业绩正回归疫情前的常态，未来巨头们该如何打造新增长曲线，为资本市场讲个新故事？
酒业出现负增长单从财报数据上看，LVMH集团上半年的业绩表现得不算差。上半年营收增速尽管比不上前两年，但17%的有机增长还是比疫情前的表现强一些，尤其是净利润增长30%，比疫情前表现更为出色。
从品类上来看，LVMH的增长业绩主要得益于时装和皮具的强劲销售，包括Louis Vuitton和Dior在内的时装皮具业务在第二季度收入上涨21%，推动上半年营收上涨20%至211.62亿欧元；香水美妆、珠宝手表和精选零售部门上半年也分别取得了13%、13%和26%的增长，分别达到40.28亿欧元、54.27亿欧元和83.55亿欧元。
而随着国际旅游的复苏，游客正逐渐重回香港和澳门购物，拉动免税连锁DFS业绩的强劲反弹。另外，该集团旗下巴黎地标性建筑La Samaritaine以及乐蓬马歇百货的强劲业绩也说明国际游客的回流带动强劲增长。
LVMH集团众多业务中，唯有葡萄酒和烈酒业务出现了负增长。半年报指出，今年上半年，香槟业务表现良好，而干邑品牌Hennessy需求疲软，销售收入仅为31.81亿欧元。与2022年上半年的强劲增长相比，葡萄酒和烈酒部门在2023年上半年的收入略有下降，在有机基础上下降了3%。主要原因是干邑品牌轩尼诗受到美国经济环境和零售商持续高库存水平的影响。
美国需求疲态尽显过去十年间，美国一直是占据LVMH集团全球收入超过四分之一的区域市场，零售店数量占比也从未低于16.5%。作为其重点市场，美国的需求疲软对整体盈利的影响从今年开年就已经显现，在LVMH集团今年4月发布的一季度财报中，与去年同期相比，美国的收入增幅仅为8%，远不及其他地区两位数的成绩。同时，在本次发布的半年报数据中，美国地区营收在集团营收中的占比也从近年维持的27%下跌至24%，集团的葡萄酒与烈酒业务也因美国市场疲软，在营收上出现2%的下跌。
LVMH集团解释称，由于美元走强，美国客户倾向于在国外购买大量奢侈品，但随着通货膨胀加剧和新冠时期的财政支持枯竭，美国国内潜在客户的经济压力也在增加。去年，由于中国经济放缓，LVMH的业绩靠美国地区拉了上来。而今年，美国经济的不振使得奢侈品集团的目光被亚太地区吸引，中国客户首选在亚洲旅行带来的消费也贡献不小。对此，LVMH集团首席财务官Jean-Jacques Guiony提到，“这种地域平衡绝对是最基本的。”同时他还表示，在大多奢侈品集团近年来取得强力增长的美国二线城市，“销售面临压力”，这是美国市场表现不佳的重要原因之一。
郭剑光认为，考虑到奢侈品集团每年对产品的提价，关注美国市场的重点应该放在销量而非金额，前者才是反映美国市场真实状况的重要指标。他明确指出，不看好今年下半年和明年的美国奢侈品市场，因此恐怕很多奢侈品牌的业绩也会被美国市场所拖累，包括LVMH。周婷也认为，后续美国市场会进一步疲软，报复消费已经接近见底，并对LVMH集团整体业绩产生影响。
LVMH在财报中特意强调中国市场的强劲增长，转移投资人对美国业绩的担忧。周婷指出，中国市场的增长由多种原因促成，如品牌重视、新媒体消费教育和涨价策略等。但是对于近期LVMH的涨价策略，周婷提到，涨价让LVMH更依赖高端消费者，也让很多客户开始转向高端小众品牌，适当涨价是市场催化剂，但过度涨价是饮鸩止渴。
新的增长曲线是什么？作为欧洲市值最大的公司，LVMH集团近年的发展势头堪称典范。在经历了新冠初期全球市场不振的打击后，LVMH仅在2020年业绩受挫，随后于2021年、2022年连续实现了创纪录的增长。
据最新财报数据，今年上半年营业收入几乎与2017年全年营收持平，可净利润却比2017年全年还要高出33亿欧元，甚至比2019年全年利润也高出12亿欧元，算是交出了不错的答卷。
不过今年以来，LVMH增速明显放缓。贝恩公司合伙人兼贝恩全球奢侈品和时尚业务负责人Claudia D'Arpizio表示：“奢侈品行业在经历疫情后的增长之后，正在经历一个新阶段，新的弹性驱动力决定了‘赢家’和‘输家’。”
根据贝恩公司和意大利奢侈品集团Altagama此前发布的报告，2022年个人奢侈品市场增长达到创纪录的20%，其最新的预测显示，2023年的数字将会在5%至12%浮动。可以想见，下半年的增幅或和目前出入不大，放缓的增速会步入常态化，难以再见到2021年及2022年的超高增长率，而是逐渐回归疫情前的正常水平。
7月25日发布上半年财报后，LVMH集团的成绩单还是令投资者不太满意，其在26日的开盘价格由前一天报收的854欧元/股下跌为821欧元/股。商海行舟，不进则退，对于奢侈品行业在新阶段如何保持增长的势头，Claudia D'Arpizio表示：“想要成功的品牌需要全面关注消费者、平衡不同地区的风险敞口、提供高价值主张、提升入门客户群和规模化体验，并推出经典、永恒、个性的单品。”周婷则认为，最有效的策略是产品多元化从新市场获利，以及降维打抢占下游品牌市场空间。
