今年，多家老牌美元基金管理机构宣布“独立”。
9月22日，纪源资本宣布，即日起正式独立运营，不再使用已沿用18年的“GGV”这一英文品牌。与此同时，纪源资本此前的母公司GGV也通过社交媒体发布声明称，GGV分拆为美国和亚洲两个机构，预计将于2024年第一季度末完成独立。
无独有偶，此前红杉资本宣布美欧、中国、印度/东南亚的独立拆分，独立后的红杉中国将继续使用“红杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”；随后不久，蓝驰创投也宣布将其英文品牌改成“Lanchi Ventures”，不再与硅谷风险基金BlueRun Ventures同名共享。
为何这些在中国独立运营多年的顶级老牌美元基金管理机构今年纷纷“独立”？独立后将对其发展带来怎样的影响？业内人士指出，顶级美元基金纷纷宣布独立，折射出美元基金当前在中国的发展处境，也向外界透露出坚持深耕中国的底气和信心。
将独立运营管理人民币基金
纪源资本的独立早已有迹可循。记者查看其官方公众号发现，纪源资本曾在9月19日将“GGV纪源资本”认证为“纪源资本”。
根据GGV的声明，分拆之后，GGV的美国机构将主要在北美、拉丁美洲、以色列、欧洲和印度/美国跨境进行投资，办公室位于硅谷和纽约；亚洲机构将主要在中国、东南亚和南亚进行投资，总部设在新加坡，由李宏玮和符绩勋继续负责；人民币基金将继续由纪源资本进行独立管理，由合伙人徐炳东负责。即日起，纪源资本将启用www.jiyuancap.com作为官网网址，团队的邮箱也将对应变更。原微信公众号“GGV纪源资本”更名为“纪源资本”。
公开资料显示，GGV于2000年成立于新加坡，2005年在中国上海设立办事处，并于2018年起使用“纪源资本”品牌独立募集人民币基金。根据官方公众号在2022年7月发布的内容，“在项目的退出中，纪源资本也保持着良好的成绩，过往22年在华投资项目IRR超过50%。”截至2022年，纪源资本累计资产管理规模已经达到92亿美元。
入华18年，纪源资本一直关注环境科技、企业应用软件、工业科技、医疗科技和消费科技五大领域的创业公司，被投企业中包括阿里巴巴、小红书、满帮、小鹏汽车等多家独角兽公司。
公开报道显示，今年有20多家人民币机构向纪源资本投资，LP包括地方政府引导基金、险资、公募基金、市场化的FOF等。
美元基金“独立”背后的四大共性
纪源资本之前，已有两家顶级美元基金先后宣布“独立”。
今年6月6日，红杉资本宣布在2024年3月31日前实现全球三大市场各自完全独立，并采用不同品牌运营。独立后，红杉美欧将继续使用“Sequoia Capital”的品牌名，红杉中国将继续使用“红杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”，而红杉印度/东南亚将启用新品牌名“Peak XV Partners”。此外，9月13日，蓝驰创投的英文品牌将变更为“Lanchi Ventures”，不再与硅谷风险投资基金BlueRun Ventures同名共享。
不难发现，上述“自立门户”的美元基金机构有四大共性：
一是，在中国独立开展业务已有多年。比如GGV虽然在上海、北京、新加坡、硅谷、旧金山等都有办公室，但中国却是最重要的市场，超过50%的资金投向了中国。而2005年进入中国的蓝驰创投，从募资到投资到中后台团队，都已经独立在中国运营多年。红杉中国长期以来也都是独立运营的状态。
二是，从管理团队和人才建设来看，这些机构在中国的这些年都已经培养了自己的募资、投资等方面的人才队伍。
三是，这些机构都已经有了管理人民币基金的经验。
四是，这些机构对中国的退出市场已经非常熟悉。
“这其中，有独立的人民币募资经验，以及独立的LP资源，是这些机构能独立出来的最重要的支撑点。”华威国际产业研究院院长桑琳对记者表示，虽然这些机构都是在今年才正式与母品牌切割，但实际上这些年他们早已酝酿。都在今年切割，既是内部条件已经成熟，也是外部环境变化加速了这一进程。
外部环境是最重要的“导火索”。“这些美元基金加速与母品牌切割，与这两年中美科技和贸易摩擦息息相关，尤其是在LP端，在地缘政治不确定性较大的情况下，美元LP的投资意愿正在大幅降低。”LP智库创始人国立波对记者表示，无论是美国严查美元机构投资中国科技企业，还是美国当前的上市退出环境，都不太利于在中国的美元基金开展投资业务。
据记者了解，如今部分大型美元基金已经开展一些非美国本土LP的募资，比如向中东主权基金、欧洲、新加坡、东南亚等地LP募资，而几乎所有美元基金都在努力尝试募集人民币。
“本土化”成美元基金“必修课”
在互联网和移动互联网时代，美元基金绝对是市场当之无愧的主角，头顶知名品牌光环、手握充沛资金、屡屡斩获当时几乎所有的独角兽项目，凭借这些项目，包括红杉资本、纪源资本在内的美元基金都频频获得数十倍甚至上百倍的收益。
“当在本土一级市场还不太成熟和活跃的时候，美元基金确实有很好的品牌和募资优势，而且那个时候作为新兴市场的中国大陆，确实有很多市场机会适合他们去探索，当时这些基金在中国的主体和母品牌在决策和利益上基本是一致的，不会有太多矛盾，是个共赢的阶段。”桑琳分析道。
但是，随着中国产业发展的变迁，加上中美之间的科技博弈，这一切都发生了巨大变化。大国之间的博弈无需赘言，在桑琳看来，在中国的美元基金与自己的母品牌之间存在的矛盾，客观上来说，还是基金管理本应随着外部环境来做调整，从而适应本土经济和竞争环境。
她表示，如今除了医疗赛道比较重合之外，这几年中美两地VC的投资赛道已经有很大的差异，因此，无论从投资赛道、退出环境来看，这些基金的母品牌都已经不了解中国情况了，他们也更无法参与决策，所以不理解会越来越多。由此来看，二者切割是大势所趋。
与普通跨国公司不同的是，投资行业本身在不同地区的项目来源、投资决策、退出等方面都更具独立性，正如红杉中国所说，“一些后台职能集中化管理已不再有优势，而变成了制约各区域发展的障碍。”
“本土化”无疑是当前在中国的所有美元基金的一门“必修课”。正如纪源资本表示，独立运营后将更加专注中国的本地化投资，也将拥有更为敏捷的决策过程。未来将会以新的形象继续深耕中国科技行业，推动助力创新创业。蓝驰创投也特别声明“深耕中国”和“面向全球”，正试图构建本土生态方式，来关注更多引领时代创新的机会。红杉中国也表示，建立本地投资团队、聚焦服务本地创业者、优先满足本地化需求，是红杉在全球不同区域取得成功的核心要素，因此采取了本土化独立策略。
在国立波看来，脱离了母品牌之后，或许这些基金在募集美元方面会失去以往的优势。但本土市场的变化有目共睹，国内投资的重心已向硬科技、“卡脖子”领域的核心技术转移，全面注册制实施等，都给人民币基金带来前所未有的发展机遇。而头部的美元基金的募资、投资等方面也早已转向，比如2016年前后，蓝驰创投关注到了新能源、机器人、智能硬件等产业的潜力；2018年左右，硬科技已经成为蓝驰创投的重要主题。红杉、经纬等美元基金也早已成功募集并运作了人民币基金。
在红杉中国、纪源资本这些行业老大的引领下，未来是否有更多美元基金宣布独立？对此，桑琳认为，是否独立并非取决于是否美元基金，而更多由背后的LP结构和投资方向决定。“如果背后的LP给基金的压力不大，也不必做切割；像医疗赛道的垂直投资机构，考虑到这个领域的许多优质项目都在美国，有些企业在美国和中国都有研发团队，也不会做切割。”
校对：王锦程
