11月20日，国内唯一一家实现半导体专用温控设备和半导体专用工艺废气处理设备大规模装机应用供应商——京仪装备开启申购，公司发行价格为31.95元/股，单一账户申购上限为1.15万股，申购数量为500股的整数倍。据悉，华金证券、山西证券、开源证券等券商研究所皆把京仪装备列为为近期重点跟踪新股。
国产设备正在加速导入到我国自主可控的半导体产业链体系之中。2023年，海外制裁再次升级，日本、荷兰加入限制阵营，驱动设备国产化需求高涨，并带来了更大的发展机遇。
细分赛道市占率稳居第一
半导体产业链包括上游半导体材料与设备、中游半导体制造、下游半导体应用。
其中，半导体设备行业是半导体芯片制造的基石。半导体行业内有句话："一代设备，一代工艺，一代产品"。半导体产品制造要领先于电子系统，进行新一代工艺的开发；而半导体设备要领先于半导体产品制造，进行开发新一代的设备开发。因此，设备是实现先进半导体自主可控的关键所在。
京仪装备主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主营产品包括半导体专用温控设备(Chiller)、半导体专用工艺废气处理设备(Local Scrubber)和晶圆传片设备(Sorter)。在晶圆制造过程中，生产环境的温度对半导体制造的良率至关重要。根据QYResearch，2018年-2022年，全球半导体专用温控设备市场规模从5.08亿美元增长至6.98亿美元，国内相关市场增长率远高于全球市场，增长幅度约46%；国内半导体专用工艺废气处理设备市场增速更快，四年内接近翻了一倍。
尽管行业潜力很大、具备较高的吸引力，但行业进入壁垒明显，要与海外巨头竞争，并不容易。过去相关赛道呈现国外巨头高度垄断的格局，不过这样的格局已经开始被京仪装备为代表的龙头厂商打破。根据QYResearch，2022年，京仪装备在国内半导体专用温控设备领域的市场占有率为35.73%，排名第一；在半导体专用工艺废气处理设备领域的市场占有率为15.57%。不过，京仪装备是国内唯一一家针对半导体专用温控设备和半导体专用工艺废气处理设备制造商进行大规模装机的厂商，2022年我国约六成的半导体专用温控设备和约八成的半导体专用工艺废气处理设备仍被海外厂商所占据。这意味着国产替代空间依然十分广阔。
半导体设备是一个典型的技术驱动型行业。过去垄断的巨头具有先发优势，积累了极多的专利资产，财力充足且强大，要打破它们的垄断格局，必须要有强有力的自主核心技术。根据招股书，公司自2016年开始陆续推出了一系列半导体专用温控设备产品，掌握制冷控制技术、精密控温技术等半导体专用温控设备领域的核心技术，完成了国内厂商"零的突破"。目前公司的半导体专用温控设备产品主要用于90nm到14nm逻辑芯片以及64层到192层3D NAND等存储芯片制造中若干关键步骤的大规模量产。而公司的半导体专用工艺废气处理设备产品主要用于90nm到28nm逻辑芯片以及64层到192层3D NAND等存储芯片制造中若干关键步骤的大规模量产。
怎么理解以上应用领域的参数指标？用不太精确但通俗易懂的说法：逻辑芯片看制程。公司的产品已应用到先进的逻辑芯片的制造过程之中。而NAND看层数，3D NAND集成度的主要方法已从缩小单层上线宽到增加堆叠的层数，叠堆层数正从96/128层向200层发展，公司的产品已能满足领先的3D NAND产品的制造过程。
根据市场份额、还是产品应用领域等信息，能看出这是一个具备较强且稀缺技术实力的半导体设备厂商。
逆势增长彰显韧性
资本市场对于半导体产业链的关注点，早已不是2018年那阵子的板块主题热度炒作。目前，业绩兑现与持续成长成为关注的焦点。这来源于最朴素的投资逻辑与商业逻辑——技术或配套实力优于海外厂商的企业，往往会有持续的下游需求，并不需要依赖着补贴和资本市场"输血"来生存。
从招股书来看，京仪装备已并不依赖于"输血"。营收方面，2020年-2022年公司的这一数据从3.49亿元增长至6.64亿元，年平均复合增长率高达42.17%。盈利方面，2020年公司已至盈亏平衡点，并释放出很高的弹性；至2022年公司的归母净利润已翻了14倍至0.91亿元。
进入2023年，全球头部半导体设备厂商业绩纷纷承压。除ASML抗周期波动能力较强，全球龙头公司大多在2022年的阶段性高点滑落，表现不尽人意。但是京仪装备的增长仍具相当韧性。根据公告，2023年1-9月公司的营业收入为6.04亿元，归母净利润1.17亿元，同比增长23.84%。华金证券在其报告中做出预测，认为公司2023年全年实现归母净利润区间约1.10亿元至1.30亿元，较上年同期变动20.72%至42.67%。
笔者认为，这一方面得益于公司是细分赛道龙头，市场领先地位稳固；另一方面得益于公司与产业链紧密合作，受益于自主可控的旺盛需求。回顾全球半导体设备龙头企业的历史，不难发现他们的技术研发与业务发展均离不开一流晶圆厂紧密配合。换而言之，合作开发、技术协同和产品验证对于设备厂商而言至关重要。
目前，公司的产品已经应用于中芯国际、长江存储、华虹集团等领先的晶圆厂之中，成为其亲密的合作伙伴。众所周知，中芯国际、长江存储等本土领军企业正分别在逻辑电路芯片、3D NAND领域布局先进制程产能且技术逐步成熟。它们为京仪装备提供了验证试用平台，京仪装备为其提供了自主可控的设备采购途径。这样的合作正是半导体自主可控的标杆案例。
值得一提的是，新的一年即将到来。
在2023年，由于下游客户资本开支调整，致使整体半导体设备行业承压。但不少券商分析师指出，需求拐点或将到来。招商证券研究所认为，23Q4-2024年，国内设备厂商成熟设备工艺覆盖率快速提升、新品加速验证导入，国内设备厂商新签订单有望提速。
随着行业景气度登上新的台阶，京仪装备等半导体设备细分赛道龙头将会有如何表现？可以拭目以待。
