公开信息显示，深圳证券交易所上市审核委员会定于2023年11月23日召开2023年第85次上市审核委员会审议会议，将审议北京六合宁远医药科技股份有限公司（以下简称“六合宁远”）的首发事项，保荐人为中信建投证券股份有限公司。
六合宁远是一家专注于小分子药物化学合成领域的专业CRO/CDMO服务提供商，致力于服务新药研发核心环节。
招股书显示，公司股东刘波、陈宇彤、邢立新、任建华、刘建勋、江勇军及苏德泳签署了《一致行动协议书》，上述7人直接及通过持股平台格知天润、广元天启和天择名流合计实际支配公司表决权比例为55.35%，为公司实际控制人。本次发行后，公司实际控制人实际支配公司表决权比例将下降为49.79%。
发行前股权结构图，图片来源：招股书
本次申请上市，六合宁远拟募集资金约10.37亿元，用于烟台宁远药业有限公司小分子创新药研发生产服务（CDMO）基地项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
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化学合成CRO业务毛利率下滑
六合宁远创立于2010年，从药物分子砌块业务起家，通过积累开拓了化学合成CRO业务，并不断将业务向产业链后端的化学合成CDMO业务延伸，目前已经具备了小分子新药研发全流程的化学合成一站式服务能力。
报告期内，六合宁远的收入主要来自化学合成CDMO业务、化学合成CRO业务、药物分子砌块业务，其中化学合成CDMO业务的营收占比在50%以上，且呈上升趋势。
公司主营业务收入按业务类型划分的构成情况，图片来源：招股书
国内医药外包服务行业市场空间广阔，行业内既有全产业链一体化公司，也有在产业链某阶段具备特色的企业，整体呈现多、小、散的格局，市场集中度较低。与国内部分起步较早、布局齐全、产业链涉及范围广的医药外包服务行业龙头企业相比，六合宁远的市场占有率较低，规模效应不明显。
业绩方面，招股书显示，2020年至2023年1-6月，六合宁远的营业收入分别约2.74亿元、4.21亿元、4.93亿元、3.14亿元，净利润分别为3449.44万元、7689.64万元、8779.13万元、5562.29万元。
主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书
公司预计2023年的营业收入约5.9亿元至6.3亿元，同比增长19.60%至27.71%；预计归属于母公司所有者的净利润为0.98亿元至1.05亿元，同比增长11.43%至19.39%。
2020年至2023年1-6月，六合宁远的主营业务毛利分别为44.71%、47.26%、47.38%、44.69%，低于同行业可比公司平均值。
同行业可比公司主营业务毛利率对比，图片来源：招股书
值得注意的是，报告期内，六合宁远的化学合成CRO业务毛利率分别为44.06%、36.65%、23.48%和-23.39%，呈逐年下滑趋势。公司称，2023年1-6月化学合成CRO业务毛利率为负，主要由于人员快速扩张以及搬迁至新实验室后折旧摊销等固定成本增加，叠加短期内受到投融资热度减弱、医药市场增速不及预期、市场竞争加剧等影响导致。
六合宁远所处的CRO/CDMO行业属于知识密集型行业，具有技术更新快的特点，人才是公司提供专业服务的关键生产要素，随着公司生产经营规模的不断扩大，用工需求持续增长，公司的员工规模和人力成本亦将不断提高。未来如果公司不能合理有效地控制人力成本以匹配公司的业务增长需要，则人力成本的大幅增长可能会影响公司的盈利水平。
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境外收入占比较大
公司化学合成CRO、化学合成CDMO业务的客户群体主要为小分子创新药研发企业和跨国医药公司，包括诺华、吉利德、福泰制药、强生、罗氏等知名跨国医药公司，以及加科思、百济神州、信诺维、迪哲医药等国内知名小分子创新药研发企业。
报告期内，六合宁远化学合成CDMO业务前五大客户的销售收入占公司该类业务收入的比重分别为59.98%、46.18%、43.84%和63.35%，占比较高。公司化学合成CDMO业务为下游创新药研发、生产提供重要支撑，受下游创新药企业客户新药研发进度和商业化情况的影响较大，如果下游创新药的研发进度不如预期，可能会影响公司化学合成CDMO业务的收入。
分地区来看，六合宁远的境内收入主要集中在华东及华北区域，符合境内创新药企业产业主要分布在江苏、上海、北京等地区的特点。同时公司还积极进行全球化布局，参与国际化竞争，产品除了在国内销售，还销往美国、欧洲、日本和印度等地。
报告期内，公司主营业务收入中来自境外的收入占主营业务收入的比例分别为50.18%、52.29%、65.86%和44.58%，境外收入占比较高，如果未来境外客户或境外子公司所在地的经营环境、产业政策等发展变化，可能会影响公司的外销收入。此外，由于六合宁远与境外客户的交易主要通过美元等外币进行结算，公司还面临着汇率波动风险。
公司主营业务收入按地区划分的构成情况，图片来源：招股书
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结语
作为专注于小分子药物化学合成领域的专业CRO/CDMO服务提供商，六合宁远所处的国内医药外包服务行业市场集中度较低，竞争激烈，与行业龙头企业相比，公司的市场占有率较低。近年来，尽管六合宁远的业绩呈上升趋势，但其化学合成CRO业务的毛利率逐年下滑，同时境外收入占比较高，面临境外经营及汇率波动风险。
