“资本市场重构再造仍在继续，但新的曙光已然出现。”1月17日，在融中2024资本年会上，粤科金融集团党委书记、董事长，广东省风险投资促进会理事长林浩钧在演讲时说。
林浩钧表示，资本市场在变局中谋发展成为2024年的主旋律。这个总体判断主要基于两方面的依据：一是，资本市场不可或缺，中央金融工作会议提出金融要为实体经济服务，进一步明确了资本市场是我国经济发展不可或缺的重要部分。
二是，科创成为经济发展的风口。中央经济工作会议提出要鼓励发展创业投资、股权投资，以科技创新引领现代化产业体系建设，使得科创成为下一轮经济发展大潮的风口。
所以，如何在经济转型中找先机，在变革中布新局，成为当下正面临的重要问题。创投机构该如何来应对？林浩钧提出三个观点：一是，组合式协同提升投资能力，着重实现有效投资；二是，平台化运作激发行业活力，着重提升投资效能；三是，赋能式服务拓展创投动力，着重提升价值创造。
提升能力
林浩钧指出，首先是组合式协同提升投资能力，着重实现有效投资。他从投资端、项目端，以及两者的关系组合上进行了分析。
从投资端来提升，大家一直关心“募、投、管、退”四大要素。如何能使这四大要素优化组合、提升能力？林浩钧认为，一是在募资上，从募资的范围上提升。募资能力的提升既要着重“他募”，也要注重“自募”，“他募”表示能力，“自募”表示信心。只靠“他募”这种代办式的募资，难以充分满足募资条件，终究不能走远做大。要着重以“自募”带动“他募”的组合，来形成募资合力。实现由追求利润向追求价值的转变，提升募资的自我能动性。
二是在投资上，从研究能力上提升。既要着重投资前的项目研究、行业研究、区域经济研究等，也要关注项目的技术性、成长性、效益性、风险性的组合表现。三是在管理上，从价值创造上提升。从只关注退出向关注价值创造转变。
四是在退出上，从退出渠道上提升。由只关注IPO上市，向股权交易、份额转让、S基金等方式组合考虑。要通过四大要素的组合，强化以投促募、募投匹配，以退促管、投退协同，来提升投资的能力。
从项目端来提升，一是项目资源由等向选、由找向创转变，组合扩大项目来源。要实现有效的投资，项目在哪里就是关键。在获取项目的方式上，林浩钧总结出“等、找、选、创”四个字。
有些项目自动找上门，可以通过等来获得；有些项目需要主动去寻找，有些项目需要通过平台选择来获取，有些项目需要和其他单位联手共创来获得。林浩钧认为，随着竞争加剧，等的机会越来越小，主动寻找效率不高，业务饱和度不够。所以要加大投资项目的数量和质量，更应该着重参与到平台中去选择，甚至参与孵化、培育项目。
二是粤科已打造科创项目资源平台，实现了从等向选的过渡。一方面，通过粤科金融信息街打造形成“创投项目库”“科技成果转化项目库”“地市招商项目库”“基金信息库”“股交中心信息库”等5大信息库，实现信息化、数字化、智能化，汇集全国资金流、项目流、信息流。汇集项目超2000个、基金GP/LP机构1000多家、基金管理规模超万亿；另一方面，通过“粤科发布”品牌系列，一年以来已举行17场，集聚项目2000多个，现场路演项目200多个，总融资规模超460亿元，实现了从广东到国内外的项目资源整合。
三是粤科以基金为纽带，成立战略联盟，共同孵化创造项目，实现了从找项目到创项目的转变，使粤科在2023年创投业绩逆势上扬。粤科主动孵化、储备、创造项目，与各地政府联动起来，把各地的存量专精特新项目和IPO项目挖掘出来；联合产业龙头企业将产业链上下游项目给锻造出来；与高校、科研单位成立基金加快科技成果转化。只有通过多方面的组合和兼容，才能从更大、更宽、更广的领域获得项目资源。
从投资端、项目端的有效融合来提升。注重项目的质量和数量，提升募资的放大效应和投资的撬动效应，提升资本的放大效能；注重在投资能力的基础上，提升投资项目的回报率、成功率，提升项目的集聚能力；善于找到项目又能有效投资，着重解决募资难、退出难问题，创投机构才能从转型中脱颖而出。
“我们认为，能力的提升是创投机构新发展的基础，资本市场投资获利依靠金融属性的能力正在减弱，依靠对项目的包装策划讲故事获得利润回报的路越走越窄，对实体经济投资能力的提升将是新的必然选择。”林浩钧说。
激发活力
林浩钧提到的第二个重点是，平台化运作激发行业活力，着重提升投资效能。一是资本市场投资模式发生根本性变化。随着变革深入，整个资本市场正在发生重大变化，去中心化、去寡头化已成为必然趋势。因此，创投行业通过平台化运作，加快项目资源信息的公开化、集中化，提升资本投资的市场化、多样化已然来临。
二是通过打造“四个平台”，形成从项目集聚、投资撮合、项目落地到股权交易的闭环运作，激发活力、汇聚合力、提升效能。一要逐步建立项目众多、种类齐全的资源平台，为创投行业产业化推进、规模化发展提供可能，释放出巨大的项目市场活力。二要成立资本市场投资平台，建造一个具有市场化能力的投资市场，对优质的项目通过市场化、公开化竞投的方式，来检验项目的市场化能力，克服项目对价能力弱、项目预期升值能力弱等问题，大大激发资本市场与项目撮合对接落地的活跃度。
三要构建项目股权的交易平台，加快成果的转化落地，推动股权及知识产权交易和退出，大大激活股权投资的流动和退出。
四要建立行业的聚合平台，一是通过行业的整合来提升行业的粘性和互通。二是强化投资机构协同，提升区域经济的整合力。三是凝聚成势形成合力，进一步规范和推动行业整体发展，营造良好环境。通过这几个平台，形成从项目集聚、投资撮合、项目落地到股权交易的闭环运作，全面激发投资市场的活力。
“我们认为，激发活力是创投机构新发展的关键，通过平台化集中提供分享资源，市场化推动投资与项目撮合落地，聚合行业增强粘性推动发展已成为投资市场新的增长方式。”林浩钧说。
拓展动力
随后，林浩钧提到第三点，赋能式服务拓展创投动力，着重提升价值创造。“面对激烈的竞争，创投项目的高额利润回报已逐渐恢复常态，因此通过赋能式服务拓展创投项目附加价值，推动创投发展成为新的选择。”他说。
林浩钧认为，可以通过以下四个方面赋能和拓展。一是通过金融赋能，拓宽动力面。通过“投贷联动”为创投项目注入金融活水，拓宽创投项目的利润面，从而拓展创投动力。通过“投担联动”为投资公司投出去的项目股份进行质押再融资，增强投资公司的后续能力，放大资本金的功能，体现资本市场的放大价值。
二是提升生态服务能级，推动项目的自身价值创造。通过为企业孵化、投融资对接、知识产权交易等提供一站式服务，营造良好的入园环境，提升创投项目的效益效能，降低企业发展的成本，拓展项目成长的韧性，实现项目自身价值创造。
三是通过产业链配套服务，延伸项目价值创造。通过发挥产业链主企业的产业优势、行业机构的项目资源整合优势，优化园区管理运营优势，为投资项目做大做强导入上下游资源，提供多元化服务，实现向产业链辐射和价值链延伸。
四是通过附加值的挖掘，拓宽项目的动力。通过产业整合发挥投资效应，既可以获得跟投项目的便利、对价的便利、成本的便利，也能够发挥资本投资项目的杠杆作用；对现有产业进行梳理、优化、升级，通过配套化供给和专业化运营等，提升产业附加值，从而实现创投产业园区从要素驱动向价值驱动转变，推动创投行业提质增效。
“我们认为，拓展动力是创投机构新发展的优势，投资市场只依靠项目退出实现爆发式回报已成为历史，取而代之将是合理利润的回归。拓展投资项目的附加增长价值将成为在激烈竞争中取胜的关键。”林浩钧说。
目前投资市场依然面临重构调整，有的机构因为募资难退出难活不下去，有的机构找不到好的项目难以为继，有的机构动力不足从而对价能力弱，升值能力弱，竞争压力大而苦苦挣扎。林浩钧认为，作为创投机构，内强武功、外增活力、壮大动力，将是2024年共同面对的课题。所以，面对新的变革，唯能力强者可持续，唯活力强者路才宽，唯动力强者可取胜。
