似曾相识“牛”归来？沪指重返3200点 私募基金经理择时竟成反向指标 是何原因？

在过去的一个月中，沪指从最低点上涨了近10%，重返3200点，耐心的投资者并未在巨幅波动中受到实质损失。基金经理的信心指数也同样降到了过去12个月的最低点。面对如今A股气势如虹，低点不敢重仓的机构被迫高位追涨。同样，在2019年1月沪指跌至2440点的低位时，私募的信心指数和仓位指数也均位于低点，但此后A股开启了历时两年的千点大涨。深证成指大涨6.84%。招商银行10月份大跌20%，贵州茅台大跌27%，海天味业大跌28%，美的集团大跌18.5%，伊利股份大跌23%。然而，面对仅有5倍市盈率的招商银行、6倍市盈率的格力电器，相对2600元的高峰回撤了近一半的贵州茅台，包括私募基金经理在内的诸多投资者却没有表现出贪婪。招商银行大涨超过30%，股价已经回到了今年9月初的水平；贵州茅台11月也大涨18%，股价重回1700元附近，逼近机构10月中下旬开始大幅抛售的卖价；青岛啤酒大涨23%，收复了10月份的下跌失地。货币的购买力下降更让人烦恼？”沪深300指数的股息率为2.86%，对应的市盈率为11.19倍；上证指数对应的股息率为2.94%，对应市盈率为11.82倍。尽管投资不可能用一项公式来衡量，但整体板块蕴含的价值显而易见。银行销售渠道对私募净值回撤的要求更加严格，除了传统的0.7元平仓线外，还增加了0.9元的减仓线约束，一旦净值跌破0.9元，基金的仓位必须降至五成以下。平仓线使得私募机构低点反而不敢加仓，指数越低投资信心越不足。业绩表现良好，而且他本人工作也顺畅了很多。他无须纠缠于股市沉浮，不断交易，不断做空，而是把所有的时间都花在对公司的研究和了解上。李录的投资经历表明，按照真正价值投资的体系来投资必定使各方受益，但绝大部分机构投资者并不能采用合伙人模式，它给了那些使用这种模式的投资者一个绝好的竞争优势，而这个优势在很长一段时间内都不会消失。
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