赛道押注模式“走下神坛” 公募思辨投资新方向

过去两年盛行的“景气赛道+集中押注”投资模式在今年失灵了。新能源、半导体、医药等曾经被市场追捧的行业掉头向下，跌幅居前。基金经理年末陷入反思。“敬畏市场”“坚守自我”“注重宏观因素”等成为大多数人投资进化的方向。教育’了。”某基金经理告诉中国证券报记者。新能源、半导体等板块跌幅居前。数据显示，在申万二级行业指数中，截至12月9日，今年以来消费电子行业已下跌38.11%，半导体行业下跌33.59%，医疗服务行业下跌29.41%，电池行业下跌27.28%。与此同时，重仓这些赛道的基金受创颇深。新能源，‘行业集中押注’投资模式的确能够为投资者带来不错的收益，但随着行业景气度发生转变，赛道交易变得拥挤之后，‘行业集中押注’很难产生超额收益。”明泽投资研究总监张鹏宇对中国证券报记者表示。业绩增速的边际性变化愈发敏感，即便行业业绩长期仍具备比较不错的增速，一旦短期面临下修预期，就会很快体现到股价上。今年诸如电池等细分行业的表现就说明了在行业安全边际趋弱后，这类交易比较拥挤的资产价格非常脆弱敏感。此外，个别细分领域受到宏观负面因素的影响，叠加本身行业周期的阶段性低谷，比如半导体，其资产价格下行会更加显著。上证指数、深证成指纷纷涨逾10%，但新能源、半导体等行业却仍呈现回调趋势。银行、地产等相关行业的风险预期降低，极大助力了市场信心的恢复。结合当前央企国企估值折价严重，导致资金偏向于央企国企，以及金融地产等传统行业。总体来看，近期市场主要反映了密集政策利好催化下对经济增长的预期。茅指数”的一马当先，直至去年“有锂走遍天下”的行情。证券报记者在近期采访中多次听到的一句话。今年以来，越来越多的基金经理通过报告、公开信、线上交流的方式表达“反思”和“歉意”。高管表示，资本市场最大的不变就是变化，2022年的市场充分证明了这一点。短短一年时间，资本市场仿佛演绎了半个经济周期的变化。这对于基金管理人来说，更应该思考如何在坚持长期主义与回撤控制中进行平衡。比如，当长期做底仓的资产暂时无法取得行情反转时，管理人应该对市场快速变化保持敏锐，才能尽可能在瞬息万变的市场变化中为投资者带来较好的投资体验。基金研究员王欢表示，当前投资确实面临几十年未遇的宏观环境变化，比如中国经济结构的主动求变。“在投资中我们会考量这些宏观因素的变化，或长或短、或陡或缓，将其落实到产业趋势和市场大势的研判中去，让投资组合能在适应时代发展的同时，适应宏观波动的变化。”基金公司需站在投资者长远利益角度发行产品，发行代表中国产业发展方向的行业主题基金来分享中国经济增长的红利。长江证券策略分析师包承超表示，未来一年市场整体风格会比较均衡，可能类似于2016年三季度的市场状态，经济处于复苏阶段，成长、价值、大盘、小盘风格都比较均衡。券商、食品安全、信创硬科技、高端制造、储能、消费升级以及医养健康等方向。主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：中国证券报）