太意外！债券指数创4个月新低 竟有债基单日大跌12% 发生了什么？银行理财持续回调

信用债跌，利率债也跌，债市为何跌跌不休？银行间债券市场和沪深交易所债券市场的中证全债指数下跌0.13%，收报224.21，创下近4个月新低。自11月以来，债市持续下跌，目前仍未见企稳迹象，截至12月13日累计下跌幅度高达1.17%，这样的下挫幅度对于以“稳健”见长的债券来说，居然跌去了3个月的累计收益，着实让人意外。银行理财和纯债基金的净值造成极大冲击，不少产品的净值回到7月底。银行理财和纯债基金的净值何时能够企稳？也成为当下市场最为关注的问题之一。利率债、存单等各类型债券指数纷纷下跌。主力合约盘中一度深跌，尾盘跌幅收窄。截至收盘，10年期国债期货主力合约报收99.605元，跌幅0.09%，盘中一度跌0.30%，5年期国债期货主力合约报收100.510元，跌幅0.08%，盘中一度跌0.24%；2年期国债期货主力合约报收100.575元，跌幅0.05%，盘中一度跌0.10%。其中，2年期国债期货主力合约盘中一度跌至100.525元，为近一年来新低。

中证全债指数收报224.21，创下近4个月新低，回到8月15日之前的位置。公告“取消发行”或“发行失败”，11月份有339只债券公告“取消发行”或“发行失败”，为今年以来月度最高值。券商中国记者表示，债券市场下跌会对一级发行市场直接产生负面冲击，如果预期未来收益率上行，买盘意愿并不大，因为在一级市场投标就会产生亏损，除非是持有到期的配置盘，在票面利率合适时才有投标的意愿。债券基金、银行理财净值持续回调华泰证券统计显示，11月有16641只银行理财产品收益率出现回撤，合计占59%；截至11月30日全市场有4844只银行理财产品破净，占比高达15.62%。出现回撤和破净的银行理财产品在12月份的数字继续恶化。货币基金最佳替代品的同业存单指数基金，自11月以来也出现大面积回撤，数据显示，42只同业存单指数基金中，近六成基金自11月以来的净值表现为亏损。货币基金的收益和低于股票型基金的波动特征。安信基金混合资产投资团队认为主要原因有，一方面，近期短端资金利率波动加大，存单利率迅速上行，市场对后续资金面持续担忧；另一方面，前期影响基本面较深的因素都有所缓解，如房地产支持政策“三箭齐发”、防控优化调整出台等政策端持续发力。在资金收敛及强政策刺激下，市场预期发生扭转，机构一致性行为引起了债市的进一步负反馈。博时基金固定收益投资二部投资总监助理兼基金经理倪玉娟认为，新的交易结构也可能导致债市回撤。她指出，现在70%的理财是按照净值法计价的，在收益率处于调整的时候，可能在历史上这是正常的小幅度调整，但是投资者可能会不适应，不适应自己的理财在亏、债券基金也在亏，投资者可能就立刻赎回基金，就会导致本来一个很正常的调整幅度，因为投资者恐慌式的赎回，导致理财抛售资产，债券基金和理财持有比较多的信用债，这个品种不断被大家卖出，在没有买盘的情况下，它的收益率大幅上去，价格大幅下来，会导致净值型理财和债券基金净值曲线大幅回撤的情况出现。比如利率债只上了30个基点，但是信用债上了130个基点，接近于4倍，背后的原因就是信用债是因为交易结构导致非理性的抛售、进而导致的超调。招商基金固定收益投资部认为，债市对防疫政策放开和地产放松带来的利空已经较为充分预期，11月14日至12月9日，理财共净卖出4211亿，卖出规模较大，经历3周调整后，各品种信用利差均出现大幅回调，收益率重回年内高位，下跌后带来的配置价值已经显现。对于负债稳定的组合，可选择短端调整较多的品种逐渐增配；但考虑到12月仍处于理财产品到期规模较大的时间区间，赎回带来的影响或仍持续，信用利差走扩风险仍在，负债不稳定的组合仍需重视组合的流动性。

展望未来，博时基金倪玉娟认为，一方面要回归整个市场的驱动因素，金融市场短期会有一些交易性的节奏导致它超调、超跌或者超涨，但是从中长期的维度来说，一定是要回归基本面和政策面。站在现在的时点，明年债券市场利率不太可能继续大幅上行，总体上会是一个中性的市场，甚至可能在今年出现非理性债券市场杀跌后，明年或许存在一定机会。证券表示，当前市场面临的是结构性负债荒，是由于市场超预期转向和机构行为共振引起的。如果央行不做大规模流动性投放，当前的赎回压力可能在12月以后有所缓解。截至2021年末，银行理财产品大约20万亿产品是现金管理类或最短持有期在3个月到12个月的短期限理财产品，这些产品主要配置中短久期信用债，且在此前牛市环境中相对超配久期与杠杆，在11月市场转向后迎来赎回压力。当前市场仍被赎回压力主导，在策略上应该防守并等待。后续如无政策对冲，短期影响可能持续至春节前。11-12月理财赎回给市场带来了更有性价比的资产。待赎回压力缓解以后，追逐安全的中短期资产将重新回归。主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：券商中国）