□2022年前三季度，中国股权投资市场投资总额超过7200亿元，其中人民币基金投了5900亿元，美元基金投了1300亿元
□中国VC/PE募资结构持续分化，大额人民币基金均由国资背景的管理人发起设立，其中100亿元以上的基金中94%是国资背景
□今年IT、半导体及生物医药等硬科技投资热度高涨，新能源、新材料的关注度大幅提升，其中吸金最多的是半导体及电子设备赛道
股权投资行业已从十万亿时代步入二十万亿时代，成为资本市场中不可忽视的力量。当前，新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图、重塑全球经济结构，股权投资行业在推动科技创新等多方面也持续发挥着重要作用。
12月21日，第22届中国股权投资年度论坛在深圳开幕。本届论坛将持续3天。论坛重磅发布的《2022中国股权投资发展报告》提供了一个纵览行业的多维视角；多位投资界知名人士的思想碰撞，共同探索、预见着行业发展的新机遇、新版图、新未来。展望2023年，VC/PE界领导者普遍认为，随着经济修复，一、二级市场估值倒挂现象或好转，明年一级市场投资信心和节奏将持续回升。
国资成为中国股权投资重要资金来源
“当下，中国股权投资行业正处在一个关键的转折期，人民币基金和美元基金正在交替转换，资本市场也在更迭变换，这个时候更需要我们从业者思考如何改变，如何适应。”清科创业创始人、董事长、首席执行官倪正东在论坛抛出了这样的思考，并发布了《2022中国股权投资发展报告》(简称《报告》)，详细解析了中国创投行业前三季度成绩单。
《报告》显示，在投资端，2022年前三季度，中国股权投资市场投资总额超过7200亿元，其中人民币基金投了5900亿元，美元基金投了1300亿元。国内累计完成投资8631起，同比减少9.4%；投资总金额约7257亿元，同比下降33.9%。其中，外币股权投资下滑较为明显，投资金额同比减少近七成。
与投资端形成对比的是，在募资端，2022年前三季度中国VC/PE募到了1.6万亿元，同比上升11%；新募基金数量同比增长7.8%，达5305只。募资结构分化趋势进一步延续，大额人民币基金均由国资背景的管理人发起设立，其中100亿元以上的基金中94%是国资背景；50亿至100亿元的基金中国资背景近六成，30亿至50亿元级别的基金当中72%是国资背景。“目前国资已经成为中国股权投资最重要的资金来源，某种程度上VC/PE机构正在为国家提供专业的服务，把钱投到创新企业和科技企业中去。”倪正东介绍。
从行业分布来看，今年IT、半导体及生物医药等硬科技投资热度高涨，新能源、新材料的关注度大幅提升。其中，吸金最多的是半导体及电子设备赛道，VC/PE投资金额达1800亿元。双碳新能源是今年增长速度最快的行业，如清洁技术领域的投资金额同比增长了78.7%。同时，也有一些行业赛道的投资出现明显下滑，如消费和连锁零售领域下降72%，互联网行业下降81.6%。
从投资地域来看，今年前三季度，江苏、上海、北京、深圳、浙江的投资集中度超过了70%，其中，江苏共诞生1400笔投资位列全国第一。有趣的是，今年有两个地方的投资特别活跃：一个是安徽，投资金额同比增长42%，投资数量同比增长68.5%；另一个是湖北，投资金额同比增长超90%。
2023年一级投资或随经济回暖修复
“资本市场是经济的前置晴雨表，是信心的即时晴雨表。”展望2023年一级市场投资形势，中金投资银行部负责人王曙光表示，近期A股市场IPO及再融资都在增加，这已经显现出对未来经济的信心。而一级市场投资将随着经济回暖一同修复。
“我们比较看好明年二季度之后的资本市场。资本市场的存在，本质上就是为了经济活动服务的。只要经济活动恢复，必然有一个很大的转变。”王曙光说。
启明创投创始主管合伙人邝子平则认为，2022年投资节奏的减缓与一、二级市场估值倒挂有关，明年随着价值体系修复，一级市场投资节奏将加快。“2022年整个投资节奏慢下来，并不是因为投资机构手里的钱少了很多，关键点是二级市场和一级市场的价格倒挂太明显。我觉得到了2022年下半年，一、二级市场倒挂的现象已经趋于抹平。到明年，整个经济社会恢复比较健康，而且一级市场的同仁觉得价值体系又回到理性状态的时候，整个投资节奏肯定会比2022年增加。”
王曙光还注意到一些企业家正在补充资本“弹药”，即便现在现金流充裕。他们认为下一步科技创新需要“大资本”。“未来有‘弹药’的人不会那么多，有持续‘弹药’的人不会那么多。所以我觉得中国的资本市场，尤其是一级市场，可能会面临着一个更加健康发展的机会。”王曙光表示。
投资跟随创新势能迁徙
从高瓴创始合伙人李良介绍的高瓴2022年投资策略的变化中，可以看到高瓴对未来投资方向的判断。
李良认为，在投资节奏不变的前提下，今年高瓴有明显向早期走以及进一步深耕制造业的趋势。“据统计，今年我们在‘制造’这个大命题下的投资占比最高，超过了40%，涵盖新能源车产业链、工业智能化、机器人、硬件、新材料等领域的研发、生产、流通的各个环节。”李良表示，这背后的原因就是“跟随创新势能的迁徙”。
李良强调，制造业需要的社会资本，必须自带价值创造能力——这里面不但需要投资人能提供更宏观、超越式的产业视角，还需要投资机构能亲身下场帮助企业解决从供应链资源挑战、客户拓展、人才引进到数字化升级的种种具体问题。李良表示，在上述多个方向上，高瓴DVC(Deep Value Creation，深度价值创造，即高瓴的投后服务)均在积极践行，努力成为企业家的共创伙伴。
对于投资赛道中让人“又爱又恨”的生物医药赛道，华盖资本创始合伙人、董事长许小林则坚持认为，医疗是一个黄金产业，中国医药行业还处于低水平、高速发展的阶段，“2023年有可能迎来医疗行业触底后新的两到三年的涨幅”。从细分赛道来看，他认为创新药、创新疫苗、CRO以及医疗上游产业链蕴藏着更多的机会。此外，其对中药、消费复苏和血液制品同样看好。
国中资本首席合伙人、董事长施安平认为，科技创新是最核心的底层逻辑。国中资本坚持扶持专精特新企业，以及具有“补短板”能力的创新企业。
面对赛道明显冷热不均，深创投董事长倪泽望提示，需警惕扎堆热门行业的风险。他特别点到磷酸铁锂和元宇宙两个行业。“大家都在忙着投新能源，行业非常热。我们统计了磷酸铁锂的供需平衡点，2022年基本是平衡的。但按现在的产能规划，到2025年磷酸铁锂的供应量远远大于需求。产能过剩必然造成二级市场出现市值下行。”他还提示，投得过早可能变成“先烈”，比如目前元宇宙概念或许还未到产业化阶段。
倪泽望表达了对消费、医药、产业互联网等行业的长期看好态度。据其透露，深创投近期已成立新的消费和工业软件基金。
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（文章来源：上海证券报）
