美股科技牛市2022年终结了，暴跌之后能否续写传奇？
2022年，美股科技股在长达20年的大牛市后势头戛然而止，大型科技公司的市值年内损失了近4万亿美元(约合27.6万亿元人民币)。奈飞、亚马逊以及Meta等知名公司股价均腰斩，机构投资者同样损失惨重。基金方面，有“华尔街女王”的Cathie Wood旗下专注于押注成长股的旗舰创新ETF ARKK跌近70%。
在资金面持续收紧的背景下，硅谷企业作为一个整体，对加息比其他行业更敏感，因为许多科技公司通常是在盈利之前需要依靠大量的资金来追求其目标项目。但也有分析认为，这对整个科技行业来说未尝不是一件好事。“短期的资金缺乏可以帮助淘汰市场上一些过剩资金，并确保更具财务可行性的公司能够生存下来。”
有分析师认为，美国科技股在经历了今年的暴跌后，明年将大幅反弹，因为上市公司将努力维持其盈利能力，而美联储也将逐步结束加息行动。据预计，2023年，处于有利地位的公司将走上一条“起伏但积极”的道路，而当前对长期投资者来说是一个很好的入手位置。
“科技神话”破灭的一年
回顾2020年新冠全球肆虐之初，居家办公成为新的生活方式，同时美联储选择不断超发货币以应对疫情危机，超宽松货币政策则催生出最近一波的牛市，美股科技股在短暂的休整后纷纷开启翻倍的走势。其中，苹果、微软和谷歌母公司Alphabet先后冲上两万亿美元市值，特斯拉也在2021年11月达到1.3万亿美元历史最高市值。彼时Facebook(现称META)有能力翻倍扩张员工规模，并在“元宇宙”上押注数十亿美元。亚马逊同样开启大规模招聘以满足在线购物需求的激增。
“在新冠疫情开始时，全球范围内人们将生活方式转为了线上，电子商务的激增导致了极快的收入增长。”回顾两年前，扎克伯格在给员工的备忘录中写道。“许多人预测，这将是一个永久性的高增长，所以我也决定大幅增加我们的投资。”
但在疫情好转、政策逐渐趋于放松的2022年，行情急转直下。道指年度收跌8.8%，纳指跌33.1%，标普500指数跌19.4%，均创下2008年金融危机以来最差表现。科技股也在年内结束了长达20年的大牛市，大型科技公司在2022 年市值总共损失了近4万亿美元。苹果的市值现在徘徊在2万亿美元左右，奈飞、亚马逊的股价均腰斩，Meta的股票受到的打击更大，年内损失了近三分之二的市值。
美国众多科技公司接连宣布裁员。几个月的时间里，Netflix、英特尔、Lyft、Twitter、Meta、亚马逊、Salesforce、Stripe、Snap等公司都陆续开启了规模空前的裁员行动。即便是尚未宣布裁员的谷歌和苹果也已冻结招聘。
机构投资者同样损失惨重，基金方面，曾经风头一时无两、让巴菲特都星光黯淡的“木头姐”Cathie Wood旗下专注于押注成长股的旗舰创新ETF ARKK跌近70%，其大量持仓的特斯拉、数字货币交易所Coinbase、云视频会议供应商Zoom、流媒体Roku和远程医疗平台Teladoc Health均深度跳水。
科技股需要“恢复理智”
股票市场的连番下跌，也让一级市场难有起色，根据分析公司CB Insights的数据，全球风险投资在2022年三季度触及九个季度以来的最低点745亿美元，比2021年第四季度的峰值下降了58%。
另一组数据也表明了风险资本的偏好在降低：根据CB Insights，2021年平均每个工作日都有两家以上的新独角兽(价值10亿美元或以上的初创企业)诞生，但到了2022年三季度，每个工作日只有不到一个独角兽企业诞生，这是自两年多来的最低水平。
“人们在预测未来方面很糟糕，我们总是认为现在发生的事情将永远发生，”哥伦比亚商学院教授Angela Lee接受采访时表示。“但现实情况是，疫情是一场黑天鹅事件，谁也不知道未来会发生什么。”
硅谷的企业家们也开始了反思，Stripe、Twitter和Facebook的创始人接连承认，他们要么认为公司可能将高速发展，要么对疫情推动的行业增长过于乐观。扎克伯格在备忘录中写到，“不幸的是，事情并没有像我预期的那样发展。电子商务恢复了以前的趋势，而且宏观经济下行、竞争加剧、广告业务下降导致收入远低预期。”他说，“我错了，我对此负责。”
此外，为了抑制通胀，美联储批准在年内连续七次加息。而加息对科技行业打击尤甚。有分析认为，硅谷作为一个整体，对加息比其他行业更敏感，因为许多科技公司通常是在盈利之前需要依靠大量的资金来追求其目标项目。
但Angela Lee认为，加息或许不是坏事。“虽然勒紧裤腰带对科技创始人来说可能是痛苦的。”但Lee表示，这对整个科技行业来说未尝不是一件好事。短期的资金缺乏可以帮助淘汰市场上的一些过剩资金，并确保更具财务可行性的公司能够生存下来。
分析师：科技股适合长期布局
美国投行Wedbush分析师Dan Ives在最新报告中表示，美国科技股在经历了今年的暴跌后，明年将大幅反弹，因为上市公司将努力维持其盈利能力，而美联储也将逐步结束加息行动。
Ives在报告中写道，“在这场浩劫中，我们看到了增长机会，因为我们相信，尽管存在宏观经济和美联储的不确定性，但到2023年，科技股将比当前水平上涨约20%，其中大型科技公司、软件和芯片科技公司将领涨。”但Ives预计，2023年，处于有利地位的公司将走上一条“起伏但积极”的道路，而这对长期投资者来说是一个很好的入手位置。
Meta、微软、亚马逊和Alphabet已经开始努力通过削减成本和限制非战略性领域的支出，以“保持利润率不受影响”及抵御普遍预期即将到来的衰退。在削减成本的行动中，最近典型的例子就是科技公司近期一波又一波的“裁员潮”。
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Ives认为，明年在云计算、软件、网络安全和其他科技领域的支出应该会保持坚挺，华尔街的策略建模和一些非公开数据已经将未来6到9个月宏观前景黯淡的可能性考虑在内了。“科技公司的估值低于过去五年的平均水平。另据我们最近的行业数据，到2023年的科技公司成长显现出独立的弹性信号，以及2023年一系列并购将冲击科技行业，这对科技公司来说是一个利好因素。”他写道。
嘉实基金表示，当前美联储或已步入加息周期后半阶段，预计美债利率仍以震荡为主，而非趋势性上行。市场风格前期出现阶段性收敛，但并非切换，若经济和政策没有大的变化，在中期趋势上仍是朝着利于成长和小盘的方向在演进。美股方面，大型科技企业虽然面临从杀估值转向杀业绩的可能性，但在全球经济复苏，特别是中国这台超级发动机加速之时，全球科技巨头的业绩韧性依然相当强劲，长期投资机会值得关注。
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（文章来源：券商中国）
