十大机构论市：增量资金抢跑入场 春季行情望展开

• 1、光伏设备
• 涨幅：5.99%
• 上涨：48家
• 下跌：0家
• 领涨股：钧达股份
• 涨幅：10.00%

• 2、电机
• 涨幅：1.48%
• 上涨：15家
• 下跌：4家
• 领涨股：通达动力
• 涨幅：10.03%

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本周沪指上涨2.21%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：增量资金抢跑入场 推动行情轮动扩散

元旦后全国各地疫情快速“过峰”，刺激政策频出推动经济加速修复，全年关键做多窗口已经开启，增量资金“抢跑”入场，市场流动性快速改善，风险偏好逐步回暖，资金不断积极寻找“洼地”推动行情轮动扩散，从政策博弈驱动的第一阶段正在转向业绩驱动的第二阶段，配置上逐步由均衡转向业绩弹性。首先，从经济基本盘来看，全国陆续度过疫情快速流行顶峰，疫情扰动持续时间比预期更短，各类稳增长政策持续加码，经济加速修复的趋势更加明确。其次，从市场流动性环境来看，外资回流中国资产速度加快，活跃资金仓位迅速抬升，此前被主题交易虹吸的资金快速释放，成长股流动性环境明显好转。最后，从行情特征来看，国内疫情和美国加息预期均度过顶点，一季度全球风险偏好同步上升，行情轮动的接力效应明显强于替代效应，预计三类“洼地”板块将受益于市场流动性持续好转和扩散的过程。

海通策略：春季行情有望逐渐展开

A股实现开门红源于稳增长政策等利好因素驱动，基本面预期改善、资金面充裕，春季行情有望逐渐展开。这轮上涨始于2022年10月末，是熊转牛的第一波上涨，借鉴历次牛市第一波上涨，目前时空均未到位。政策+技术双轮驱动的数字经济(TMT)最优，新能源有结构性机会，消费优选医药和必需消费。往2023年看，稳增长政策持续加码将推动宏微观基本面回暖，A股已经进入牛市初期的上升通道。随着稳增长政策落地见效，预计2023年国内实际GDP同比增速将接近5%，对应6%的名义GDP增速。落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，预计2023年全A归母净利润同比增速有望达到10-15%。从资金维度看，23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，预计2023年A股增量资金有望达到1万亿元。诸多积极变化推动下，A股正进入牛市初期的上升通道。

兴证策略：修复行情的条件已经具备

2022年A股在系统性风险冲击下又一次来到底部区域。而2023年，无论是估值还是盈利均有修复空间。截至2023年1月6日，上证综指12.6倍、创业板指40.1倍的PE估值仍处于历史底部区域，与此同时，股权风险溢价也分别处于2010年以来72%和95%的历史高位。从全球资产配置的角度，2023年中国资产也是具备高性价比的地方。新年以来仅4个交易日，陆股通北上资金便流入200亿，背后一方面是海外资金年初配置带来的“开门红”效应。但更重要的是，从全球资产配置的角度，2022年“内忧外患”导致海外资金配置中国资产动力减弱、甚至一度大幅流出，而当前，不管是对经济、对地产风险、还是对美联储加息的担忧，都在明显缓解和改善。中国资产性价比提升，正吸引外资加速回流。

中金策略：当前A股仍处于较好的布局期

12月底至今A股市场持续反弹，主要宽基指数均有所回升，市场继续交易疫后经济修复预期。我们认为近期市场由弱转强主要受高频经济数据修复、政策支持加力、市场交投恢复、中外增长预期差异等因素影响。向前看，考虑到反弹后A股整体估值仍不高，尚处于历史低位，我们认为当前A股仍处于较好的布局期，随着疫情影响消退、中国增长走向实质性复苏，市场有望在今年迎来趋势性投资机会。配置方面，我们继续建议短期紧跟政策边际变化节奏来配置，如地产链条、受疫情影响的消费板块。中期根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级的主线。

广发策略：“春季躁动”助力“破晓”

A股“破晓”下的“春季躁动”已经展开。岁末年初经济/盈利数据“真空期”、中国年初较为宽松的流动性环境、机构投资者进入新一轮考核初期的容错率较高提升风险偏好，3因素共同驱动年初的“春季躁动”。历史上“春季躁动”提前结束(08年/18年/20年)或者未触发(22年)一般是遭遇了“重大不确定性”冲击，而当前“中国经济重启”确定性高，23年“春季躁动”已经启动。A股“春季躁动”助力“破晓”，继续配置“托底+重建”。历史数据显示：A股“春季躁动”领涨行业大多具备“当期市场主线+前期强势行业+盈利预期上修行业”等特征，而受益于“托底+重建”的地产链和消费/医药同时满足这3点特征。基于“景气”和“股市特征”的综合评价体系，当前部分消费细分行业继续上涨的弹性和确定性仍较高。

开源策略：疫情或已临近达峰 A股“春季躁动”在即

国内疫情或已临近达峰，主要表现为：(1)全国新冠每日新增确诊病例与新增重症病例已趋于放缓，拐点将至。(2)全国百度发烧搜索指数整体已达峰，开始进入下行区间。(3)疫情搜索指数和健康问诊指数已触顶回落。综上，我们认为，当前新冠疫情或已临近达峰，因此维持此前的判断：预计至少到2023H1，国内经济复苏预期、迹象将越发明显；M1增速将有望向M2增速收敛，短融亦将高位回落，届时，A股实际流动性将明显改善，风险偏好将由底部趋势向上。在此背景下，最快2023年1月A股将有望迎来“春季躁动”，需重视“反攻”行情。

西部策略：春意渐起 行情延续

跨年行情正在进入第二阶段，市场整体趋于均衡。随着流动性环境转向充裕，叠加盈利预期的切换，我们认为跨年行情将逐步由前期情绪修复驱动转向盈利预期驱动。结构上看，在疫情管控放开背景下，医药与线下消费场景的修复仍然值得关注。随着年初政策预期升温，电力，通信，计算机，电子等于新基建相关的行业值得关注。随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。

粤开策略：外资流入助推春季躁动行情

从技术角度分析，本周沪指日线连续放量上涨，收获跨年五连阳，突破多条均线。虽然周五受外围股市下跌影响，午后指数冲高回落，但依然收在120日均线上方，处于3150点位以上，显示出市场做多力量较强，指数反弹趋势有望持续。值得注意的是，周四沪指放量上涨，但在3129点附近留下一个向上的跳空缺口，建议投资者关注短期缺口回补压力。展望后市，在流动性维持充裕和基本面稳中向好双轮驱动之下，A股长期向好趋势不改。叠加近期外资大幅流入，有望助推A股上演春季躁动行情。后市建议均衡配置，关注年报预喜板块以及外资大幅流入的大金融和大消费板块投资机会。

中泰策略：如何把握2023年市场节奏及投资机遇？

大势研判：“否极泰来”将是2023年走势最为准确的形容词。所谓“否极”：2023年一季度，由于市场四季度对疫情放开后经济修复，政策方向，美联储与美元指数，中美等过于乐观的预期需“纠偏”，市场或依然将处于整体调整之中；所谓“泰来”：2023年二季度后，市场或将开展一波盈利与估值双升的指数级别牛市，核心动能在于2023年年中后“疫后复苏”叠加“政府定向刺激”的超预期。市场风格：2023年上半年“熊末牛初”阶段，市场风格或偏高分红板块(如电力等)以及政策主导的科技和高端制造(如军工、计算机、机械等)；2023年年中后，伴随疫情逐步“常态化”和政府定向刺激效果逐步显现下，经济、通胀、长端利率的回升，市场风格或将回到央企低估值蓝筹，此时，权重股当中保险(利差扩大低估值资产重估)，制造业龙头的配置价值值得重点关注。此外，参考国际经验，疫情放开后的长期、复杂的影响，医药板块将在2023年全年维持高景气度。

天风策略：在无人问津时的准备正迎来收获

以最新情况来看，经过一周的反弹，目前股债收益差所隐含的基本面预期仍然比较低(-1X~-2X标准差之间)。隐含的预期低，意味着后续只要不是变得更差，或者出现任何边际改善，那么春季躁动就不会太差。还是维持之前的判断，当前股债收益差位置上，股票隐含的赔率非常不错(横向比较各个年份元旦的情况，仅次于2019年元旦)，向下的空间相对可控，可以对春季躁动更加乐观一些。从节奏上来说，真正意义上的春季躁动，大多发生在每年的春节到两会之间，这一阶段的指数上涨概率最高，中证500、中证1000、万得全A的上涨概率超过90%(过去14年)。

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（文章来源：东方财富研究中心）