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每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
光大证券：半固态电池应运而生 抢占下一代锂电技术制高点
全固态电池规模化量产尚需5-10年，半固态成过渡期优选。出于对高能量密度和高安全性电池的追求，各国企业进入军备竞赛阶段，加注研发固态电池。但全固态电池还有离子电导率低导致性能变差、成本高昂等缺点有待解决，而半固态电池由于高安全性、长寿命与良好的经济性，成为液态电池向全固态电池过渡的产品。2022~2023 年会有一批领先的半固态电池企业逐渐发布车规级电池，2022 年蔚来发布ET7、东风发布E70、岚图发布追风等搭载半固态电池的车型，预计半固态电池的商业化转折点会在2024~2025 年，2030 年全固态电池实现商业化应用。固态电池将优先从高端应用市场开始商业化，例如无人机、医用等领域，逐步向动力及消费电池领域扩展。
投资建议：半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭小，被视作全固态的过渡路线。卫蓝、清陶等一级市场固态电池企业和孚能科技、国轩高科、蜂巢能源等动力企业路线选择有差异，预计2023 年陆续看到车端应用。半固态电池增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，建议关注例如锂镧锆氧(LLZO)、磷酸钛铝锂(LATP)、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链及其供应商。建议关注：宁德时代、孚能科技、当升科技、华盛锂电、上海洗霸、东方锆业、三祥新材、瑞泰新材等。
东吴证券：降本增效促进下 钙钛矿有望成为下一代光伏电池技术方向
技术+政策+资金助力，产业化曙光初现。钙钛矿产业化阶段具有寿命及稳定性、大面积制备难度、铅污染等问题，目前业内通过添加剂、组分工程、设备工艺改良、加强封装等多种手段来应对。协会推动建立行业标准，多家公司的钙钛矿产品通过IEC双85测试，进入量产阶段。目前纤纳光电、协鑫光电、极电光能产业化进度领先，百兆瓦级别产线已搭建完成，GW级产线筹备中，23年或有GW级设备招标；众能/仁烁/万度光能、宝馨科技、奥联电子、宁德时代百兆瓦级别产线搭建中，预计23/25/30年全国合计钙钛矿组件产能1.25/7.4/142GW，产业化在即。
市场空间广阔，钙钛矿前景星辰大海。需求端看，光伏装机需求向好+渗透率提升带动钙钛矿市场空间广阔，2025/2030年全球地面电站钙钛矿需求分别为0.3/25.0GW， 2025/2030 全球分布式钙钛矿需求分别2.3/70.5GW，2025/2030 整体市场空间为2.6/95.5GW， 2022-2030CAGR达146%，市场空间广阔。
投资建议：降本增效促进下，钙钛矿有望成为下一代光伏电池技术方向，重点关注： 1)钙钛矿组件：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、通威股份，关注东方日升、杭萧钢构、奥联电子等；2)设备：关注捷佳伟创、迈为股份、京山轻机、大族激光、帝尔激光、德龙激光、杰普特、奥来德、德沪涂膜(未上市)；3)封装：福斯特、海优新材，关注天洋新材、激智科技；4)TCO玻璃：关注金晶科技、耀皮玻璃。5)关注钙钛矿领先创业公司：纤纳光电、协鑫光电、仁烁光能、极电光能、耀能科技、黑晶光电等(未上市)。
国联证券：高价碳酸锂带来钠电池关键产业化窗口
我国锂资源储量相对不足，未来或将进一步牵制电池产业发展；钠离子电池理论成本低廉，能量密度和循环寿命与锂电的差距逐渐拉近；高倍率耐低温更安全的特性较锂电具备独特优势，有望于2023年初步形成产业化。
高价碳酸锂带来钠电池关键产业化窗口。由于核心原材料尚未量产，根据我们的测算，当前钠电池理论价格大约为1.09-1.23元/Wh，性价比较低；随着2023年内各环节产能释放，预计2023年底和2025年钠电池成本有望分别降至0.85/0.62元/Wh.钠电产业化窗口与锂价高度相关，我们预计2023年内锂价或将在40-45万元/吨左右高位震荡，首批量产的钠电池可具备较明显价格优势；我们预计2026年碳酸锂价格或将维持在30万元/吨以上，并且只要26年碳酸锂价格在15万元/吨以上，钠电即有望具备较大产业化窗口。
投资建议来看，供给端产线建设提速，建议关注弹性较大的正极和电池厂商量产出货情况；中短期对低速电动车的供货有望最先贡献业绩，中长期对储能客户的绑定和渗透是市场空间扩大的关键。重点推荐量产进展较快，打造钠电一体化布局的传艺科技；绑定浙江钠创，具备丰富锂电生产技术积淀的维科技术；凭借三元材料深厚积累，钠电层状氧化物正极量产在即的振华新材。同时建议关注上下游协作推进普鲁士蓝正极产业化的美联新材；以及宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、蔚蓝锂芯等公司相关进展。
国盛证券：锂电回收目前仍是蓝海市场！关注具备良好回收基础且已有相关布局的企业
锂电回收市场空间广阔，龙头企业尚待成型。(1)经测算，我国动力电池回收实际市场规模2022 年预计约为146 亿元，至2030 年理论可达1406 亿元，锂电回收整体市场规模2022 年预计约为314 亿元，至2030年理论可达2351 亿元。(2)竞争格局暂呈“小、散、乱”的局面，除88 家获得工信部资质认定的“白名单”企业，中小企业数量众多，2021年中国动力电池回收企业注册量达到约2.4 万家，龙头企业尚待成型。
渠道能力构成核心竞争力，未来有望形成电池生产商、车企及专业回收机构等多方合作为主的商业模式。(1)由于报废汽车来源广泛而分散，报废汽车龙头回收量仅占报废总量的4%，渠道回收能力构成行业核心壁垒，此外，随着市场扩大，自动化拆解等技术水平提升将有助于摊薄人工及固定成本、实现规模经济。(2)考虑到渠道的重要性，以及技术互补优势，未来我国更可能形成多方合作为主的商业模式。我国动力电池回收行业目前仍存在政策法规强制性不足、发展不规范等问题，导致中小企业在废旧电池采购价格上更具优势，参考发达国家的发展经历，随着我国行业规范化，更多电池有望流入头部正规企业。
行业仍处于初期发展阶段，建议关注已具备相关布局的企业。锂电回收目前仍是蓝海市场，尚未出现绝对龙头，建议关注具备良好回收基础且已有相关布局的企业：格林美、光华科技、天奇股份、旺能环境等。
招商证券：海外市场快速增长 中国锂电产业链全球化加快
全球电动车终端销售今年仍有望维持较高增长。A)欧洲有望显著修复：2023 年欧洲进入新车型密集上市期，中国车企出海也在加速，预计欧洲有望维持稳健增长；同时欧洲PHEV 补贴加速退坡，纯电占比有望快速提升，对应动力电池需求增速更高。欧洲市场在2022 年较疲软的表现后，有望迎来修复。B)北美市场爆发：美国IRA 法案落地，单车最高补贴达7500 美金，将极大刺激基数、渗透率双低的美国电动车市场，同时美国也在大力培养本土锂电产业链，但在中短期来看难以形成规模，对于锂电材料、电池要还是要依赖亚洲供应链，IRA 对国产材料的实际影响可能好于预期。C)电动车降价潮提升性价比：特斯拉2023 年初拉开电动车降价潮，其余车企陆续跟进。此次特斯拉最高降幅达30%，其他车型普遍降幅也超10%。行业本轮降价将进一步提升电动车对燃油车的性价比，进而推动全球电车渗透率继续快速爬升，我们预计今年全球电车销量增速仍有望维持在30%以上。
日韩动力电池厂发展加快，国内企业加速出海。日韩动力电池企业装机量近几年也维持着高增长，产能规划也在不断加码。同时随着中国锂电材料深入全球电动车的供应链体系，国产锂电材料在多数环节的全球市占率达7 成以上，广泛采用国内供应商的日韩企业也有效降低成进而提升了竞争力。由于国际客户相关业务的盈利能力要明显高于国内客户，海外业务占比高的材料公司将有更好的盈利表现。国内企业国际化也在加速，一方面多家电池厂、材料公司在欧洲的电池厂布局在落地，另一方面，关于市场对美国市场关于IRA 法案中实体清单的担忧，有望通过国际客户全资持股等方案进行解决。
总体而言，海外业务占比高、布局领先的企业未来会有更强的经营表现。投资建议：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、当升科技、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、中伟股份/华友钴业(有色)、尚太科技、星源材质、科达利(汽车)、德方纳米、容百科技、振华新材。
国金证券：新型电池技术加速渗透 催生辅材、耗材产生新的市场机遇
随新型电池技术降本增效快速推进，2022 年TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿等新电池技术扩产规模、研发进展超市场预期，我们预计2023 年TOPCon 扩产规模150-200GW，HJT 扩产规模60GW以上。在新型高效电池加速扩产的背景下，电池技术的演变对配套的辅材、耗材均有较大的影响，并将催生辅材、耗材领域新的市场机遇和投资机会。
投资建议来看，新型电池技术加速渗透，催生辅材、耗材产生新的市场机遇，相关产品及技术领先的企业或将获得市占率及盈利能力的快速提升，建议关注POE 类胶膜、POE 树脂、TCO 玻璃、圆形/异形焊带、芯片接线盒等技术领先的企业。推荐组合：福斯特、海优新材、金晶科技、欧晶科技、通灵股份。
申港证券：2022年动力电池高速增长 预计2023年仍将高景气
2022年动力电池高速增长，预计2023年仍将高景气。我国动力电池装机量增速依然处于较高水平。2022 年12 月，我国动力电池合计装机量约为36 GWh，同比增长38%，环比增长5.5%。2022全年动力电池累计装机量295 GWh，同比增长91%，2021 年同比增速为143%，由于基数的提高，增速有所降低，但仍然处于较高水平。展望2023 年，在促进消费以及保持经济增长的背景下，新能源车是非常重要的一环，2023年仍会高速增长，相应地，动力电池也会延续良好表现。假设2023 年动力电池月平均装机量与2022Q4 平均值相同，则2023 年动力电池装机量为403 GWh，同比增速约为36%，增速依然可观。
天风证券：电池投资的旧瓶与新酒！电池成长空间或进一步打开
历史表现来看：超额收益与新能源车产业周期共进退。横向比较，近年来新能电池指数整体市场表现相对占优。2018年起至2022Q3末，新能电池指数区间累计收益率实现104.12%。尽管年化波动率偏高，新能电池仍表现出更高的中长期市值弹性。
具体而言，新能电池指数表现与新能源车产销量的边际变化高度同步，新能源车产业周期是新能电池指数表现的决定性因素。微观层面，2018 年以来新能电池业绩增速大幅拉升，与新能源车产销量的增长趋势基本保持一致，使得业绩增速中枢整体高于同类新能源车指数。
三杯新酒：电车新内涵，储能新发展，电池新技术。2022年以来，新能源车产销进入滞涨阶段，新能源车业绩增速较2021 年回落，而电池环节业绩增速相比之下仍有优势。在趋于稳定的行业中拥有更高的业绩弹性，可能意味着电池的“旧瓶”正斟入“新酒”。
1)电车新内涵：稳消费有望逐步接棒碳中和，成为新能源车产业的新内核，进一步延长新能源车产销高景气周期；2)储能新发展：海外地缘政治风险支撑欧洲户储市场表现强劲，国内大基地强制配储政策陆续落地加快大储规模化节奏，开启电池第二成长曲线；3)电池新技术：政策支持下，电池龙头钠离子电池研发提速，进一步打开电池成长空间。
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（文章来源：东方财富研究中心）
