光伏逆变器是近几年的超级赛道，又一家行业龙头要上市了。古瑞瓦特日前更新招股书，推进港交所主板上市，瑞信和中金公司为联席保荐人。
古瑞瓦特主要设计、研发、制造光伏逆变器以及储能系统及其他，并将其主要销售给全球家庭及工商业终端用户。2021年，按以容量计的出货量计，古瑞瓦特为全球第三大光伏逆变器供应商，占有6.8%的市场份额。
在光伏逆变器方面，古瑞瓦特拥有23款单相户用逆变器、17款三相户用逆变器、29款小功率工商业逆变器、17款大功率工商业逆变器及8款公用事业逆变器。在储能系统方面，古瑞瓦特拥有38款备用电池逆变器、33款并网储能逆变器、14款微电网逆变器及7款电池包。
光伏逆变器的市场规模取决于新光伏发电项目的需求及现有项目的替换需求。近年来，国际社会对可持续能源的支持和《巴黎协定》推动了欧盟、美国、中国等主要地区和国家的碳达峰政策的发布，从而促进了光伏新装机量的增长，为光伏逆变器的需求提供了市场空间。同时，光伏逆变器的平均使用寿命约为10年。随着更多光伏项目的安装，预计未来五年对光伏逆变器的替换需求将快速增长。
求助同学创业 曾获红杉等机构青睐
2005年，古瑞瓦特创始人丁永强从华科硕士毕业后，就去了深圳，在台资企业山特电子工作，随着后来该公司被伊顿电气收购，丁永强也跟着来到伊顿电气的光伏事业部，正式开启了丁永强的光伏事业。后来丁永强又辗转经历了离职，再就业，再离职创业的过程，最后毅然决然决定继续做光伏逆变器。2010年，丁永强带着少量现金从北京来到深圳，举步维艰，光伏项目启动需要大量资金，这时，丁永强求助了大学本科四年的宿舍上下铺的兄弟吕剑峰。吕剑峰通过卖上海的房子外加一些贷款凑够丁永强需要的资金，自己也从通信行业离开，转向光伏领域。古瑞瓦特在2010年成立后，丁永强就带着团队很快研发出第一台自己的光伏逆变器，并且在国际权威的PHOTON杂志实验室测试评定中获得A+，并且是第一个获得A+评定的亚洲逆变器。据悉，古瑞瓦特2010年下半年的销售额就突破3000万。
在行业打出名气后，资本也随之而来。2012年，红杉、深圳招商局、深圳招科创投基金分别投资古瑞瓦特3171万元、1036万元、518万元。截至2012年底，古瑞瓦特的股权结构中，丁永强、红杉、吕剑锋及曾涛分别拥有54.55%、20.00%、7.02%及5.00%的股权。红杉成为古瑞瓦特第一大机构股东。彼时，丁永强曾经表示，古瑞瓦特将在三年内，即2014年底前IPO。但古瑞瓦特的IPO计划一直没能实现。2017年11月，古瑞瓦特拟深交所IPO并报送上市辅导备案登记材料，辅导机构为中信证券。随后在2021年1月，红杉时隔9年退出了古瑞瓦特股东序列。招股书显示，红杉转让全部股权的价格为2.75亿元。红杉也因这笔投资收获颇丰。
光伏逆变器出货量全球第三
全球光伏逆变器按收入计的市场规模从2017年的76亿美元增长至2021年的122亿美元。2021年，美洲、EMEA、亚太地区及中国分别占全球销售额的32.5%、30.3%、21.6%及15.6%。展望未来，2026年全球光伏逆变器按收入计的市场规模预期攀升至275亿美元，2021年至2026年复合年增长率为17.7%。
2021年，全球光伏逆变器以容量计的总出货量约210.4千兆瓦。前五大公司约占全球以容量计的总出货量的66.9%。2021年，公司占全球光伏逆变器以容量计的出货量约6.8%，在全球光伏逆变器市场排名第三。
2021年，前五大公司约占全球户用光伏逆变器以容量计的总出货量的54.4%。公司约占全球户用光伏逆变器以容量计的出货量的19.9%，在全球户用光伏逆变器市场排名第一。尤其是，2021年，公司约占亚洲、美洲及EMEA户用光伏逆变器以容量计的出货量的25.2%、16.8%及10.0%，在该三个地区排名分别为第一、第一及第三。
公司户用逆变器的出货量由2020年的462968台增至2021年的651472台，并进一步增至2022年的722843台。工商业逆变器的出货量由2020年的21999台增至2021年的43356台，并进一步增至2022年的206376台。
用户侧应用储能逆变器全球第一
2021年，按新增装机容量计算的全球储能市场规模达到25.2千兆瓦时，并预期于2026年进一步增加至528.4千兆瓦时，按复合年增长率83.8%增长。美洲2021年的新增储能装机容量全球第一，约占总新增装机容量的50.8%，其次是EMEA和中国，分别占20.6%和19.2%。预期按新增装机容量计算的全球储能产业的市场规模将由2021年的63亿美元增至2026年的1057亿美元。
储能按应用划分可分为：集中式储能，由发电侧及电网侧组成；分布式储能，即用户侧储能。发电侧和电网侧储能的容量高、规模大，在经过多年的快速发展后已形成自己的经济规模。用户侧储能常常需要精准管理，这样可适应下游用户不同的用电习惯并提升能耗率。由于储能逆变器在不同应用场景有着不同的产品性能要求、功能和目标客户，则多数头部储能逆变器公司在进军储能市场时，倾向于将其储能业务侧重点放在集中式储能或分布式储能市场。因此，当前集中式储能市场的竞争格局不同于分布式储能市场，两者几乎无重叠。预计到2026年，全球用户侧应用储能逆变器按出货量计的市场规模将达到88.4千兆瓦，占储能逆变器以容量计的总出货量的46.8%。
储能行业参与者众多，包括储能逆变器、储能电池、电池管理系统及能源管理系统的储能设备供应商，以及储能系统集成商及储能电站投资及运营实体。其中，储能逆变器供应商主要从事储能逆变器的研发、生产和销售，为客户提供适合不同应用场景的产品。目前，全球储能逆变器市场的领先者主要为光伏逆变器制造商，行业集中度较高。由于光伏逆变器及储能逆变器具有类似的技术特征，光伏逆变器制造商在储能逆变器行业具有一定的先发优势。2021年，前十大公司约占储能逆变器以容量计的总出货量的91.2%。公司在全球储能逆变器市场上的份额约为6.4%，排名第六位。2021年，前五大公司约占用户侧应用储能逆变器总出货量的57.2%，公司占据约13.8%的市场份额，在全球用户侧应用储能逆变器市场排名第一。
公司储能逆变器的出货量由2020年的逾44427台增加至2021年的96503台，并进一步增加至2022年的356972台。
2022年收入净利润同比大增 IDG资本持股6.5%
2020年至2022年，古瑞瓦特的营收分别为18.93亿元、31.94亿元和70.93亿元，2022年的同比增幅为122.0%，主要由于来自EMEA及美洲客户的需求增长带动销量增加。
2020年至2022年，古瑞瓦特的净利润分别为3.66亿元、5.73亿元和12.13亿元。毛利率分别为38.7%、35.8%及35.9%，保持相对稳定。
创始人、执行董事、董事长丁永强通过ESunyT Capital、ETshine Capital及ESST Capital 等多个股权公司控制公司63.09%的股份，员工持股平台HKEMT 国际资本、Sunwave Capital分别持股6.67%和4.46%。IDG资本通过Bateson Group、Best Select Ventures持股2.90%、3.62%。
责编：岳亚楠
校对：陶谦
