![全面注册制时代 机构倾向投早投小投科技](/uploadfile/2023/0614/c775427c-aa97-45b1-82ce-0c7ddaf0be83.jpg)
证券时报记者 李明珠
全面注册制落地实施,资本市场开启了一个新时代。在日前举办的第十一届中国创业投资论坛上,与会嘉宾就全面注册制给一级市场带来的深刻变化及影响,展开了热烈交流,并分享了应对转变的投资策略。
千乘资本创始合伙人熊伟认为,作为一级市场投资人梦寐以求的事情,注册制有两点好处:对投资人来说,企业上市的标准、规范越来越清晰;对被投企业而言,发展目标也更加清晰,不同类型企业上市规则和标准都已经明确,可以根据自己的现状和未来预期对号入座。科创板企业在定位自己的IPO时,首先要明确自身是否有“含科量”,同时在财务、法律等各方面的要求更高。全面注册制推行后,对一级市场的投资机构而言,退出通道更通畅了,但能不能赚钱仍然充满了不确定性,所以投资人面对的挑战非常大。如何在早期以重注投到一个未来天花板很高的项目,对整个基金收益有决定性的影响。
源创多盈创始人兼执行事务合伙人冯壮志表示,注册制本质上是对市场机制的相信和尊重。全面注册制时代下,企业上市的标准是明晰的,规则是恒定的,流程也是确定的,时间表同样可以预期,上市公司和投资人可以把主要心思放在做企业本身上面。对投资机构的影响,首先是投资公司一窝蜂地赌上市、赚市场差价的模式消亡了;其次,从风险配置的角度看,上市速度及上市以后的定价可预期后,行业的发展大大加速。
东方富海合伙人高剑光观察到,注册制的推行未必会让赚钱更容易。“很多企业上市之后的市值击穿了在一级市场上D轮甚至C轮的估值。全民PE、上市就赚钱的时代,已经一去不复返了。”他表示,“当下创投机构挣的是项目成长性的钱,这就倒逼创投机构资金的投向要更偏早期。我们现在的策略就是投早投小投创新,投重投少投精。我们要做的是,让自己一直留在赛场上,先活下去,后面才能抓住理工男、工程师创业的这波时代红利。”
华民投总裁崔斌认为,一方面,全面注册制加速了资本的使用效率,另一方面,注册制更多是以信息透明、市场化定价的方式进行构建和设计。一、二级市场的价差逐渐缩减,倒逼投资机构要往前投,要坚持长期主义,投早投小,这非常考验机构对项目研判的能力,对上市规则的熟悉程度,从而将此前的套利模式回归到价值投资模式。
广州市中小企业发展基金总经理柯加良也强调,注册制并不是没有门槛,实际上真实的过会率并没有提高。但科创属性强、利润也不错的好企业,就很容易上市。广州市中小企业发展基金围绕新一代信息技术、智能与新能源汽车、生物医药与健康等新兴产业进行布局,投早、投小、投科技、投创新,把投资工作往前移,提升投资回报率。