中国投资网 财经 AI算力产业链:行情火热、业绩熄火?

AI算力产业链:行情火热、业绩熄火?

在这波AI带动的行情中,浪潮信息是市场焦点之一,其股价从年初以来一路上涨,最高涨幅达3倍。但该公司近日发布的半年度业绩预告,却出乎投资者预料。

7月11日晚间,浪潮信息披露的业绩预告显示,预计上半年实现归母净利润2.86亿元-3.82亿元,同比下降60%-70%;实现扣非归母净利润627.96万元-1.02亿元,同比下降88%-99%。

公告显示,延续一季度的情形,浪潮信息二季度同样受全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素的影响而导致业绩下滑。

而从目前已公布半年报预告的AI相关产业链公司来看,表现喜忧参半,比如云计算服务提供商优刻得预计上半年续亏;中际旭创、航宇微则预计上半年业绩增长。

结合21世纪经济报道记者此前对算力产业链的调研了解,目前产业链确实迎来空前的增长机遇,但也受限于相关环节的供应短缺、下游商业化还未大规模落地,在研发投入加大的情况下,短期内业绩兑现存在一定压力。

AI算力产业链:行情火热、业绩熄火?

“AI算力龙头”业绩下滑

浪潮信息主营业务为服务器,就国内市场而言,处于当之无愧的龙头地位。据公司此前披露,其在人工智能服务器领域的市占率位居全球AI服务器市场第一,在中国市场份额已连续五年保持50%以上。

因此在ChatGPT大热带动市场对算力的关注后,浪潮信息的股价一路飙涨,开启了牛股之路。今年6月,其股价一度超过66元,较年初增长3倍;即便之后有所回落,目前股价也在40元以上。

一边是二级市场行情火热,另一边,浪潮信息却遭受了多重消息打击,并“自泼冷水”。在3月的一次机构调研中,公司就表示,积极关注AIGC相关业务商机情况,但是从商机到订单落地存在不确定性,且需要一定时间周期,整体还需拉长维度来看。

与此同时,浪潮集团被列入美国实体清单,作为集团旗下企业,浪潮信息股价遭遇了数日杀跌。

之后浪潮信息公布的一季报显示,营收和净利润出现双双下滑。彼时,公司就给市场打过预防针:“半年度经营业绩较上年同期存在下降的风险”,不难推算,其二季度业绩的下滑幅度还在加大。

结合一季度和半年报预告的情况来看,浪潮信息的业绩下滑均和全球GPU及相关专用芯片供应紧张相关联。进一步研究其服务器供应链,主要原材料包括CPU、硬盘、内存等,并受行业长期所形成的供应链生态环境影响。随着AI计算的兴起,运算能力正从传统的以CPU为主导转向以GPU为主导。

据浪潮信息历年披露的财报显示,2013年以来,英特尔牢牢占据着公司第一大供应商位置。2019年,浪潮信息从英特尔采购的金额达到179亿元,占比为37.53%。排名第二的是英伟达,占比为7.8%。

在此之后,前五大供应商名称被隐去,但浪潮信息也有意降低对第一大供应商的依赖,采购额占比逐步降低。2020年向第一大供应商采购占比为24.12%;2021年占比23.83%;2022年财报中,向第一大供应商采购的金额为77亿元,占比降至14.17%。

在前述机构调研中,浪潮信息表示,公司坚持产品多元化发展战略,非常重视供应链体系的建设,与多个重要的上游厂商建立了长期稳定的合作关系。

针对GPU供应的具体情况,7月12日,21世纪经济报道记者致电浪潮信息证券部,相关人员称不方便回应。

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行业喜忧参半

浪潮信息所提及的GPU及芯片供应紧张问题在行业内普遍存在。此前多家产业链公司对21世纪经济报道记者表示,GPU供应是制约当前算力行业发展的主要环节,算力短缺是全行业面临的问题,并且在短期内或无法彻底解决。

云计算厂商优刻得相关人士此前在受访时就表示,算力的底层基础设施特别重要,就目前的情况来看,国内的产业链仍很大程度上依赖英伟达的显卡去做大模型训练。

而导入替代芯片也没有想象中简单,据悉,芯片流片之前需要大量的模拟验证,至少要几个月的合作时间。

从优刻得反馈来看,客户对算力的需求确实在大规模提升。

但业绩端还未得到体现,公司在一季报中就预计,年初至下一报告期期末的累计净利润可能仍为亏损,或者与上年同期相比亏损将继续收窄。从一季报分析来看,主要受公有云和云分发业务的影响。

不过,也有直接受益于本轮AI行情的公司。中际旭创预计,上半年实现净利润约5.5亿元-6.7亿元,同比增长11.69%-36.05%。报告期内,得益于800G等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效,公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。

公司称,随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布,催生了AI算力需求的激增,拉动了包括光模块在内的通信产品需求的显著增长,并加速了光模块向800G及以上产品的迭代。

据悉,大规模GPU集群对于互联带宽提出更高要求,催生了对光模块需求持续提升,尤其是对800G光模块的需求。从其上游来看,主要包括电子元器件、PCB、光芯片、结构件等元器件供应商。

而浪潮信息的供应问题,中际旭创似乎并未遭遇。此前中际旭创就透露,目前公司传统光模块产品的光芯片主要是外购的,但400G/800G的硅光模块已采用自研的硅光芯片。7月12日,公司也向记者表示:“就供应链而言,不存在被卡脖子的风险。”

结合上述产业链公司的业绩表现,由于分属算力产业链的不同环节,增长态势也不尽相同,一个关键因素或落在供应链上:公司的供给能否满足不断增长的市场需求。

另一方面,随着越来越多的公司入局,相关环节“内卷”也愈发严重。

以浪潮信息为例,21世纪经济报道记者注意到,在今年2月回复深交所的问询中,其就坦言,公司人工智能服务器产品市场占有率达到50.3%,同时保持31%的高速增长,主要得益于下游互联网、公共服务、金融等行业客户需求的持续增长。但在针对更大算力需求的服务器产品研发中,芯片功耗和互联速率持续提高给下一代产品研发设计带来挑战,存在单机性能提升不及预期的风险。

此外公司表示,越来越多的国内外硬件厂商开始布局人工智能服务器,市场竞争逐渐加剧,产品同质化严重,毛利降低的风险加大。近期,大型语言模型、AIGC等技术突破虽然对人工智能算力产品的销售可能产生带动作用,但从技术突破到真正实现大规模应用落地还存在较大不确定性,存在下游客户需求及公司市场拓展不及预期的风险。

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