中国投资网 财经 专访招商启航王金晶:做集团的“科技瞭望塔”,价格围绕价值永远是投资王道

专访招商启航王金晶:做集团的“科技瞭望塔”,价格围绕价值永远是投资王道

“好项目不差钱,差的是产业资源”,这样的认知几乎成为创投圈的一致共识,而且在好项目越来越稀缺的环境下被逐渐强化。这意味着,即便是手握巨资的纯财务投资人,如今也未必能胜券在握拿下一个独角兽的份额。更何况,不少纯财务投资人如今也正愁着“无米下锅”。

相比而言,背靠集团产业大树,拥有产业链资源禀赋的产业资本,却在硬科技投资时代拥有难得的优势,在项目竞争中往往能稳得一票。“招商局集团有庞大的产业场景,我们过往投资的案例中已经有多个与集团产业实现了融合发展。”招商局集团旗下“孵化+投资”平台招商启航总经理王金晶日前在接受证券时报记者专访时表示,这种独特性让产业资本在硬科技时代更具优势。

专访招商启航王金晶:做集团的“科技瞭望塔”,价格围绕价值永远是投资王道

招商启航总经理 王金晶

值得关注的是,当前正值招商局集团通过推动传统产业转型升级、加快战略性新兴产业、践行“第三次创业”的关键时期。招商启航作为集团科创载体,既是集团的“科技瞭望塔”,先一步为集团链接更广泛的创新资源;同时也依托旗下国家级科技企业孵化器“厘米空间”,通过“科技创新+投资运营”的方式,帮助科技企业做好资金和资源的统筹,以更具体系化的孵化模式,助力招商局集团在新赛道、新领域的布局。

做集团的“科技瞭望塔”先于产融提前布局

在“大众创业、万众创新”风潮涌动的时代,小到个体户、大到大型央企,都试图以创新为抓手寻找新的发展动能。作为万亿级央企的招商局集团,也正是这个时候加码创新,成立了两个创新投资平台——招商局创投和招商启航,前者定位为CVC,招商启航则是“创新孵化+天使投资”平台。

作为央企旗下的投资平台,招商启航肩负着两个使命:一是做集团的“科技瞭望塔”,以产业的视角去挖掘前沿科技,为集团的创新转型探路;另一个是发挥国资的作用,做科技创新的“长期资本、耐心资本、战略资本”。

对于国资国企来说,社会效益固然重要,但作为一家专业化的投资机构,做出一定的商业价值则能更好地成就社会使命和效益。2018年起,中美关系急转直下,由此带来的贸易限制、技术封锁,让产业界、投资界都深刻感受到一场大变革即将来临。

正当一些产业界人士陷入悲观和焦虑之际,作为嗅觉敏锐的投资人,王金晶很快意识到,属于技术创新和创新投资的红利正在走来,招商启航迅速锚定新方向——硬科技。“中国经济未来要实现双循环发展,就先要实现内循环,要实现技术自主可控,所以国产替代的发展空间很大,我们硬科技投资的主要方向是在国产替代。”王金晶说。

中美贸易战打响后,招商启航迅速转投芯片;在汽车产业链爆发前夕,又提前入局。虽算不上潜伏多年,但却是在风起之前,抢占先机。王金晶认为,招商启航转型硬科技可以说是“得心应手”。

为何这么说?对招商局集团来说,交通物流、综合金融、城市与园区综合开发是其三大优势产业,作为集团旗下产业资本,招商启航按理应该紧紧围绕集团产业,投向这些产业的上下游。但王金晶认为,这三大优势产业均为发展成熟的传统产业,行业格局已经成形、“蛋糕”瓜分也基本完成,内部创新的机会越来越小。招商启航作为早期的天使投资基金,以更前沿的视角去投足够新、技术足够领先的项目,才能在发掘协同潜力的同时,为集团产业发展带来回报。

对于产业协同,王金晶不着眼于现有的协同机会,而是更看重未来。“产业协同是我们投资的考量维度之一,但不是决定性因素”。王金晶说,“因为今天没有协同,不代表未来没有”。

“博盛尚”这个项目便是最好的力证。2017年,招商启航投资了深圳市博盛尚科技有限公司,该公司自主研发了用于高精度卫星定位的新型实时阵列校准算法,并在此基础上面向移动机器人、智能交通工具等应用场景的易用模组。

“我们投这个项目时没想过能跟集团结合,至少当时那个阶段还不具备和产业结合的基础,但后来自动驾驶火起来了,这家公司的产品运用到百度、京东的无人车项目上,我们发现这个产品还可以放在我们的园区和港口,于是向产业公司推荐,他们就接受了。”王金晶表示。

据介绍,从立项投资到对接产业场景,招商启航已经陪伴该项目走过了5年,期间持续提供孵化服务、资金支持和资源对接。博盛尚先后落地于宁波大榭智能化码头、京东物流无人配送小车、厦门BRT公交等项目。其后,该项目已在无人物流、交通定位等领域取得了数千万元订单,项目逐渐被智能汽车头部厂商所接纳。

“很多时候,到项目能跟产业结合的时候再投资就晚了,所以有新的技术出来,我们都愿意去看看,市场价格、团队等方面都不错,我们就会下手。”王金晶说。

三类资金更适合早期投资

2023年7月,由招商局集团主办的第五届“招商杯”创意创新创业大赛正式启动,作为每届大赛的主要承办方,招商启航以大赛为窗口,见证了创业投资市场的变化,同时以大赛为抓手,触达更多创新企业和技术。

据介绍,四届“招商杯”累计收到海内外近1300个项目报名,招商局集团旗下的国家级科技企业孵化器通过大赛累计孵化项目155个、旗下创新基金投资优秀参赛项目18个,累计投资金额超9000万元。

王金晶表示,与其他创业大赛不同的是,招商局集团旗下的各个产业公司会向创业者开放产业场景,给予相关技术和产品解决产业端提出问题的机会。“现在大赛已经逐步变成集团与创新企业和技术对话的平台,通过赛事,我们能接触到更多和产业存在共生关系的技术和企业。”

四届“招商杯”下来,王金晶观察到,创业市场发生了几个变化:一是,与以往许多创业者仅凭一个创意或概念就出来融资相比,如今的创业者愈发趋于成熟,融资时至少已经有了初步的技术模型。二是,从背景、经历、学历、资源和技术等维度来看,如今的创业团队素质普遍比以往高了许多。三是,即便是天使轮,创业者提出的融资金额普遍从以往的几百万元到如今的上千万元,一次性融几轮的钱,创业者更懂得未雨绸缪。

而从投资市场来看,也发生了几点明显的变化:一是,投融资市场上项目量的供给增速是下降的。二是,早期资金不再“撒胡椒面”,单笔投资额上涨,但总投资量下降。三是,跟随政策的变化,投资行业也发生巨大变化。四是,以前独家投资的案例多,现在机构更愿意合作投资、分散风险。

一个显而易见的变化是,在国家政策的倡导下,不仅投资方向集中于科技领域,投资阶段上,投早投小已基本成为行业共识。但与此同时,早期投资天然的高风险、高失败率,也让不少社会化资本有点力不从心,该如何理解和应对这组“矛盾”?

在王金晶看来,有三类资金适合做真正的早期投资:一是个人投资者,愿意把自己当成合伙人深度参与公司早期运作;二是产业资本,其投资行为有可能以产业并购为目的,项目退出也就比较顺畅;三是有深度行业研究基础的投资人,这类投资人有一定的垂直行业积累,对项目源有一定的把控能力,能发现行业中的新动态和新技术。王金晶认为,国有资本同样需要做科技创新的“天使投资人”,“国有资本不一定要投资入股,但可以在技术的早期研发阶段给予资金或资源的资助,等技术走出实验室了,社会资本就可以‘接棒’”。

没有所谓的确定性赛道价格围绕价值才是王道

2023年上半年,中国股权投资市场整体延续下滑趋势。清科数据显示,今年上半年投资案例数和金额分别达到3638起、2929.65亿元,同比下降37.5%、42.0%。半导体及电子设备、生物医药、IT三大领域仍是投资主题,投资数量和金额合计分别占比62.4%、46.2%。

投资领域的集中度进一步提高,与此同时,热门行业的竞争日渐激烈,在资金的扎堆追捧下,部分行业甚至出现产能过剩。在这些“烫手的山芋”面前,又该如何保持冷静、坚守投资的第一性原理,避免“红海”陷阱?

在王金晶看来,作为理性的投资人,永远都要围绕价格和价值来做决策,“价格一定不能偏离价值太多,面对过热的产业,无论是政策导向还是市场风向,追热点可以,但我们不希望追在高点上。”王金晶认为,即便不能给市场降温,也要通过加强行业研究去把握行业周期,从而让自己更加冷静地做决策。

在不确定的环境下,资本更愿意去寻找和押注确定性,王金晶却始终信奉“周期性”和“价值回归”的观点,认为“没有所谓的确定性赛道”,“即便是当下这个时点合适的赛道,如果价格和价值出现巨大偏离,就未必是个好赛道了。”

但是,在她看来,价格和价值的大幅度偏离不会是常态,最终还是会回归。在整体市场估值的波动中,与其盲目追高,不如尝试寻找一些仍未被发现的价值。“应该说是还未形成共识的价值,比如,虽然2019年时大家都在谈论新能源,但真正火爆是在2021年,此前的阶段就是仍未形成共识的,如果那个时候选对了就赚了。如今的大模型也一样,存在不少争议,就考验个人的判断。”王金晶说。

俗话说,“失败是成功之母”,但王金晶认为,成功的背后蕴藏着更多机会,以“成功”为轴心,王金晶摸索出一套独特的投资“打法”。“我们每一年都会梳理所有的被投项目,以那些已经发展壮大的企业为抓手,再去梳理这个行业里的新机会。”王金晶认为,每一个发展超预期的项目背后,都有其超预期的原因,循着这些原因,结合经济数据和创始人的认知,就有可能找到上下游不错的机会。“我们这两年都在投产业链,比如在汽车赛道中,投的三家企业互为客户。”

对于项目退出,招商启航也有一套基于项目分级管理的清晰逻辑。“我们把项目分为ABCD四级,A级是超预期的,B级是稍微超预期的,C级基本达预期。对于A级的项目,价格和价值偏离不多,我们就会长期持有。但如果业绩达标了,但价格偏离太大,我们会退出一部分。”对于投资回报,王金晶坦言,相对于大机构,小基金的单个项目投资回报可能不高,但整体的回报不能低,对安全系数的要求更高一些,这样才能维持基金的可持续运行。

校对:苏焕文

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