赎回、杠杆、抛售 债市波动下的基金理财谁“伤害”了谁？

“债基也会亏钱？”“理财遇到巨额赎回限制了”······这几天，债市的大跌让很多人心神不宁——基民和理财产品持有人上演赎回潮，机构“管钱人”一边奔走协商，一边给投资者做“心理按摩”。债券型基金(仅计算A类)中，11月至今近八成产品的回报率为负。货币政策、疫情与经济走势等债市波动原因之外，机构抛售引发的负向反馈也备受关注。中信证券FICC分析师丘远航对记者表示，目前基金和理财公司稳定住负债端是重点工作，经过短期剧烈的调整之后，债市收益率并无持续快速上行的基础，当前利率点位或许已经超调。从买方机构观点来看，多数持短期悲观、长期乐观的态度，后续资产配置策略更趋于谨慎。

经过长时间的债牛，此轮下跌让市场有些猝不及防。丘远航认为，周一的债市下跌原因主要包括地产救助政策、疫情防控等边际变化导致的经济预期改善，以及市场对资金面的担忧有所加剧。蜂巢基金固收团队也表示，债券市场近期并没有大规模的“暴雷”事件发生。市场出现较大调整的原因，主要是多重边际变化导致市场对基本面和流动性的预期调整，由此引发了债券的抛售。

无论是基金还是理财，净值大面积回撤往往引发投资者的赎回潮。比如11月16日，有招商银行客户向记者反映，其所购买的固收类产品“招银理财招睿活钱管家添金2号(100903)”(下称“添金2号”)出现无法赎回情况，原因是由于赎回客户太多，已触碰巨额赎回上限。债券基金经理倪玉娟表示，因为中短债基金定位久期1.5年，高于一般短债的久期，导致这一波回撤较大。银行(债券)自营盘也会有杠杆，但是不会太高。”该债券人士认为，在当前这种市场环境中(经过一轮大跌后)，尽管利率仍有走高可能，但同样适合加杠杆操作，“以量换价”。他分析指出，对于机构来说，资产配置总有阶段性估值变化和产品净值损失，但产品到期后通过收回票面利息依然可以抵消一部分面值浮亏，无非比牛市时少盈利一些。机构持仓为主，关键时刻都是早赎回早安心。券商人士认为，机构未雨绸缪可能会牺牲部分收益性、多保留流动性，但这样也会造成一定业绩压力。银行(自营业务)在调整策略了，主要是针对有盈利的债券作出阶段性卖出，先保证利润兑现，一些私募自营盘最近也在卖(债券)。”某股份行资深债券业务人员对记者表示，一般在债市波动中，银行并不是大规模抛售的主体，尤其理财业务主要是被动操作，即当客户作出赎回请求时才会有(卖出)动作。基金公司与理财公司之间一直存在协同关系，其中除了同作为债券投资人的身份外，还有理财认购债基、委外合作等。此次债市调整较为剧烈，的确值得关注。教育问题。博时基金也回应记者称，经济数据、金融数据都显著弱于预期，货币政策难言转向，资金利率有望在政策利率附近位置平稳。经过经过近几日剧烈调整，债市悲观情绪释放已较为充分，多数资产已进入较好的配置区间。但多位基金经理均表示，待市场修复后，将降低组合久期及杠杆。主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.31%，2年期主力合约涨0.16%。公开市场方面，央行同日净投放资金1230亿元。相关报道债券大跌 理财圈炸窝：像买了股票！什么原因？公募、理财子公司纷纷发声安抚投资者：债券投资已采取措施 不必过于恐慌债市踩踏！公募基金开启“卖卖卖”模式 单日减持达569亿元超千只债基负收益 多只跌超20% 有投资人劝“快跑” 发生了什么？主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：第一财经）