11月3日，江西百通能源股份有限公司（以下简称“百通能源”）在深主板上市，保荐人为天风证券股份有限公司，发行价格4.56元/股，发行市盈率为20.99倍，略低于21.55倍的行业市盈率。截止到发稿时间，其股价涨超854%，最新市值超200亿元。
最近新股行情尤为火爆，上周北交所出了个“1天10倍”新股阿为特，本周上市的惠柏新材、上海汽配、并行科技、立方控股也都有亮眼的涨幅，打中这些新股的朋友们，如果在上市当天高位卖出都赚翻了！
由于许多新股盘子小、股东少，没有套牢盘的压力，容易成为资金炒作的重点对象。但这种炒新股的行情能持续多久尚不可知，大家还是要理智看待，注意追高的风险。
百通能源专注于为工业园区、产业聚集区企业提供集中供热服务。公司通过建设热电联产装置和供热锅炉，以煤炭为主要燃料，为供热范围内的工业企业提供蒸汽供应，蒸汽联产品电力直接出售给国家电网。
截至招股说明书签署日，张春龙直接持有公司13.02%的股份，并通过百通环保和北京衡宇间接控制公司30.55%股份，张春龙直接及间接控制公司43.57%的股份，为公司的实际控制人。此外，张春龙与股东张春泉、饶俊铭、饶清泉互为兄弟关系，与股东张春娇互为姐弟关系，为法定一致行动人。张春泉、饶俊铭、饶清泉、张春娇合计持有公司6185.30万股股份，占全部股东比例为14.91%。
本次IPO所募集的资金主要用于连云港百通热电联产项目、曹县百通热电联产二期项目、补充流动资金及偿还借款。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，百通能源分别实现营收约4.79亿元、7.9亿元、10.82亿元、5.62亿元，净利润分别为7098.11万元、6497.66万元、1.1亿元、6722.23万元，尽管公司营收呈上升趋势，但净利润存在波动。
合并利润表主要数据，图片来源：招股书
具体来看，百通能源的主营产品为蒸汽和电力。报告期内，蒸汽的营收占比在90%以上，且随着原有项目客户需求的增加，以及金溪百通、蒙阴百通、曹县百通等新项目的投产，公司的蒸汽销售收入呈快速上升趋势。
公司的主营业务收入分产品列示，图片来源：招股书
报告期内，百通能源的主营业务毛利率分别为32.35%、19.44%、20.22%和22.51%，波动较大，且低于同行业可比公司主营业务毛利率平均值。由于公司直接材料占主营业务成本的比例在60%以上，而煤炭成本占各期直接材料的比例均在94%以上，煤炭价格的波动对公司主营业务毛利率的波动影响重大。
由于2021年公司主要原材料煤炭价格大幅上涨，公司蒸汽价格涨幅相对较小，导致该年度主营业务毛利率下降较多。2021年，随着煤炭价格的大幅上涨，同行业可比公司的毛利率也呈下降趋势，但由于同行业可比公司的原材料除煤炭外，生活垃圾和生物质也占有一定的比重，毛利率的降幅低于公司。
公司主营业务毛利率与同行业可比公司对比，图片来源：招股书
2020年至2023年1-6月，百通能源向前五大客户的销售占比分别为49.15%、45.20%、 43.43%和46.76%，其中公司对江苏洋河酒厂股份有限公司（包含其控股子公司江苏双沟酒业股份有限公司）的销售占比在20%左右，占比相对较大。
招股书显示，截至2023年6月30日，百通能源的短期借款约2.76亿元、应付账款为9853.16万元，一年内到期的非流动负债5179.96万元，流动负债合计约5.5亿元，一年内将归还的负债余额较大，且公司的流动比率、速动比率均处于较低水平。未来如果不能继续同银行续签借款协议、有效加强经营性资金管理、增加融资渠道等，公司可能会面临流动资金不足及短期偿债风险。
